>> 廣發(fā)證券-華凱易佰(300592)易佰網(wǎng)絡(luò)即將成為全資子公司，增厚公司盈利能力-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
849KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤 |
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事件：華凱易佰發(fā)布公告，公司與芒勵多、超然邁倫于2023年4月24日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司擬以自有或自籌資金合計人民幣3.6億元受讓芒勵多、超然邁倫合計持有的易佰網(wǎng)絡(luò)10%股權(quán)（22年12月31日易佰網(wǎng)絡(luò)整體估值為36.1億元，靜態(tài)市盈率為12.51倍）。其中，芒勵多應(yīng)獲得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價為2.07億元，超然邁倫應(yīng)獲得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價為1.5億元。本次交易完成后，公司持有的易佰網(wǎng)絡(luò)股權(quán)比例增加至100%，易佰網(wǎng)絡(luò)成為公司的全資子公司。易佰網(wǎng)絡(luò)承諾23-24年公司凈利潤目標(biāo)分別不低于3.3億元、3.6億元，23-24年累計凈利潤不低于6.9億元。
?。?）今年海外需求保持強(qiáng)勁、出口大環(huán)境向好，公司即將完成股權(quán)收購，我們認(rèn)為將加強(qiáng)華凱母公司和易佰網(wǎng)絡(luò)團(tuán)隊的聯(lián)系和業(yè)務(wù)整合，增厚上市公司的盈利水平。23年Q1易佰網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營收13.8億元，扣非歸母凈利潤達(dá)9167萬元，現(xiàn)金流充裕，經(jīng)營穩(wěn)健。（2）公司積極擁抱AI，是較早開始自研系統(tǒng)和沉淀數(shù)據(jù)的跨境泛品電商，目前已在核心環(huán)節(jié)接入GPT進(jìn)行測試，提升運(yùn)營效率。（3）公司基本盤泛品業(yè)務(wù)維持較高毛利率，順應(yīng)海外中低端消費(fèi)需求旺盛趨勢。精品有望在23年打造破億的核心單品，進(jìn)一步實現(xiàn)品牌化。億邁生態(tài)平臺業(yè)務(wù)，公司逐步提高門檻至中型及以上賣家，提高用戶在采購、物流等環(huán)節(jié)的粘性，利于提高對上游議價能力，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈資源整合。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.5/4.9/5.9億元，23-25年同比變化59.8%/40.8%/21.4%。我們給予公司23年30XPE估值，合理價值為35.86元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。亞馬遜集中度較高；境外經(jīng)營風(fēng)險；差異化品類被替代等。
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