>> 招商證券-平安銀行(000001)ROE提升，息差有所承壓-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
廖志明,邵春雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：4月24日，平安銀行披露2023年一季報：營業(yè)收入450.98億元，YoY-2.4%；歸母凈利潤146.02億元，YoY +13.6%；年化加權(quán)平均ROE為14.38%。23Q1資產(chǎn)規(guī)模5.45萬億元，較22年末增長2.5%，不良貸款率1.05%，撥備覆蓋率290.40%。
評論：
1、業(yè)績增速下降，息差有所承壓
業(yè)績增速下降。1Q23營收增速為-2.4%，較22年下降8.6個百分點，主要受息差下降以及債券和外匯市場波動等因素影響；營業(yè)收入環(huán)比22Q4增長8.3%。1Q23歸母凈利潤增速為13.6%，較22年下降11.7個百分點。
ROE同比提升。1Q23年化加權(quán)平均ROE達(dá)14.38%，同比提升0.28個百分點，ROE處于上升通道。
息差下降。1Q23息差為2.63%，較1Q22下降17BP，較22年下降12BP；1Q23年計息負(fù)債成本率為2.24%，同比上升6BP，其中存款平均成本率2.20%，同比上升15BP，主要受外幣市場利率上升等因素影響，外幣存款成本率有所上升。1Q23年生息資產(chǎn)收益率為4.81%，同比下降13BP。
2、資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，撥備穩(wěn)定
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，不良認(rèn)定維持穩(wěn)定。23Q1不良貸款率為1.05%，與22年末持平，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。逾期60天以上貸款偏離度84%，較22年末上升1%，不良認(rèn)定略有放松。
不良隱憂較小。23Q1逾期貸款比率為1.53%，較22年末下降3BP，同比下降9BP。其中逾期60天以上貸款占比0.88%，較22年末上升1BP；逾期90天以上貸款占比0.74%，較22年末上升1BP。23Q1關(guān)注貸款比率為1.75%，較22年末降低7BP，同比上升34BP。
撥備水平穩(wěn)定。23年3月末，撥貸比為3.05%，較22年末上升1BP；撥備覆蓋率為290.40%，與22年末基本持平，風(fēng)險抵補(bǔ)能力繼續(xù)保持較好水平。
3、財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，零售投放低迷
零售AUM保持增長，中收同比上升。23Q1零售AUM達(dá)3.77萬億元，較22年末增長5.2%。23Q1私行AUM達(dá)1.78萬億元，較22年末增長9.9%；平安銀行財富客戶130.41萬戶，較22年末增長3.1%，其中私行達(dá)標(biāo)客戶8.39萬戶，較22年末增長4.2%。1Q23，平安銀行實現(xiàn)財富管理手續(xù)費(fèi)收入23.51億元，同比增長4.8%。
一季度零售投放低迷。23Q1個人貸款余額20,581億元，較22年末增長0.5%；住房按揭貸款2,852億元，較上年末增長0.3%;汽車金融貸款3,198億元，受汽車市場消費(fèi)需求不足及汽車金融市場競爭加劇的影響，較22年末下降0.4%。
4、房地產(chǎn)貸款不良率下降
23年3月末，平安銀行房地產(chǎn)相關(guān)的實有及或有信貸、自營債券投資、自營非標(biāo)投資等承擔(dān)信用風(fēng)險的業(yè)務(wù)余額合計3,221億元，較22年末減少15.4億元。其中對公房地產(chǎn)貸款余額2,853億元，較22年末增加18.2億元。其中房地產(chǎn)開發(fā)貸946億元，占貸款總額的2.7%，較22年末下降0.1個百分點。理財資金出資、委托貸款、合作機(jī)構(gòu)管理代銷信托及基金、主承銷債務(wù)融資工具等不承擔(dān)信用風(fēng)險的業(yè)務(wù)余額合計848億元，較22年末減少47.32億元。
對公房地產(chǎn)貸款不良率下降。2023年3月末，平安銀行對公房地產(chǎn)貸款不良率1.22%，較22年末下降0.21個百分點。
投資建議：23Q1平安銀行按揭貸款占比8.29%，房地產(chǎn)彈性相對較大，受益于房地產(chǎn)政策放松，不良擔(dān)憂緩解，同時近期地產(chǎn)銷售回暖；但受去年LPR下行影響，息差有所承壓。截至23年4月24日收盤，平安銀行PB（LF）為0.64倍，給予23/24年凈利潤增速預(yù)測值為12.6%/12.4%，給予其0.8倍23年P(guān)/B的目標(biāo)估值，對應(yīng)16.9元/股，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：金融讓利；財富管理發(fā)展不及預(yù)期；部分房企流動性危機(jī)等。
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