| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 3809KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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◆本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-1.11%)，申萬行業(yè)排名(9/31);
上證指數(shù)(-1.11%)，滬深300 (-1.45%)，中小100 (-3.89%);
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《Q1上市豬企出欄分化，關(guān)注優(yōu)勢(shì)企業(yè)》《白雞行情演繹尚在途中》、《一號(hào)文件落地，生物育種趨勢(shì)不改》。
◆本周核心觀點(diǎn)
生豬價(jià)格行情磨底，仔豬價(jià)格延續(xù)下跌，養(yǎng)殖延續(xù)虧損，關(guān)注去產(chǎn)能進(jìn)展。
1)生豬價(jià)格行情磨底。行業(yè)供給較為充裕，疊加處于消費(fèi)淡季,生豬行情整體低迷，但短期下行壓力或也有限。據(jù)新牧網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)，截至4月19日全國(guó)外三元生豬出欄價(jià)為14.44元/kg,較上周上漲0.60元/kg,環(huán)比上漲0.4%。供給方面，豬病推動(dòng)下，前期壓欄大肥豬的陸續(xù)出清,多數(shù)地區(qū)集團(tuán)場(chǎng)出欄節(jié)奏放緩,加之散戶抗價(jià)惜售,對(duì)價(jià)格形成支撐。需求方面，五一、端午等節(jié)假日豬肉消費(fèi)的增加，豬肉消費(fèi)有望延續(xù)恢復(fù)。
2)仔豬價(jià)格延續(xù)下跌。據(jù)中國(guó)種豬信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月14日,全國(guó)仔豬平均價(jià)格38.26元/公斤，比前一周下跌2.89%。據(jù)涌益咨詢，截至4月20日，15kg仔豬為618元/頭左右,較上周持平。反映需求端育肥養(yǎng)殖戶對(duì)遠(yuǎn)期行情預(yù)期回歸理性，外購仔豬育肥積極性下降明顯。整體市場(chǎng)仔豬供給充裕，且需求有所走弱。
3)仔豬價(jià)格下行，養(yǎng)殖利潤(rùn)低位,關(guān)注去產(chǎn)能進(jìn)展。一方面,養(yǎng)殖利潤(rùn)延續(xù)低位。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至4月21日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-376.40元/頭,-442.95元頭。另一方面,仔豬價(jià)格走弱，母豬去產(chǎn)能意愿進(jìn)一步增強(qiáng)。生豬行業(yè)23年以來已連續(xù)三個(gè)月虧損，疊加去年行業(yè)部分集團(tuán)和規(guī)模企業(yè)整體未盈利，行業(yè)部分養(yǎng)殖戶存在明顯經(jīng)營(yíng)壓力。行業(yè)繼被動(dòng)去產(chǎn)能后，主動(dòng)去產(chǎn)或?qū)⑻崴佟?br> 交易上,建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)產(chǎn)能去化的催化，把握去化超預(yù)期可能給板塊帶來的推動(dòng)。標(biāo)的上關(guān)注出欄確定性高、具備較好經(jīng)營(yíng)管理能力和成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。例如，穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的[溫氏股份]、國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份],具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份]等。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
3月生豬銷售情況:量上，從已公告的11家豬企銷售數(shù)據(jù)看，(除牧原股份) 3月生豬銷量共計(jì)636.14萬頭，環(huán)比減少1.1%。由于豬瘟疫病延續(xù)，養(yǎng)殖集團(tuán)出欄節(jié)奏調(diào)整。其中溫氏股份環(huán)比增加7.1%,同比增加33.6%,正邦科技環(huán)比減少27.7%，同比減少49.6%。價(jià)上，豬瘟多地發(fā)酵，產(chǎn)能去化延續(xù)，行情整體上行缺乏支撐。據(jù)涌益咨詢，3月份全國(guó)生豬均價(jià)15.24元/公斤，月環(huán)比上漲0.41元/公斤，環(huán)比.漲幅2.76%，同比漲幅27.64%。受疫病影響,產(chǎn)能去化以被動(dòng)淘汰為主，市場(chǎng)情緒不積極，缺乏行動(dòng)力，同時(shí)散戶惜售待漲，價(jià)格止跌回彈。出欄均重上，3月末全.國(guó)出欄平均體重為121.76公斤,較2月末上漲0.83公斤,環(huán)比增加0.69%。豬價(jià).上月不斷震蕩下行，養(yǎng)殖企業(yè)出欄均重上移,加上散戶大體重豬源拋壓離場(chǎng)，支撐交易體重上漲。利潤(rùn)上，生豬供應(yīng)較為充足，需求仍待恢復(fù),生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損。據(jù)iFinD資訊,截至3月31日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-283.12元/頭、-486.04元/頭。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬套開始下降，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過去，壓力有望緩解;此外,22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進(jìn)一"步改善。2)海外禽流感催化。歐美等主要引種國(guó)家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬套，同比下降32%。3)消費(fèi)或邊際改善。外食、團(tuán)餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠簾、食品加工全鏈一體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期向上給動(dòng)保板塊帶來的投資機(jī)會(huì)。理由如下: 1)養(yǎng)殖端盈利改善，動(dòng)保板塊有望景氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高，據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016.2020年養(yǎng)殖利潤(rùn)處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)中研普華,21年國(guó)內(nèi)寵物藥品市場(chǎng)47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大,年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.77%。8月3日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)應(yīng)急評(píng)價(jià)征求意見已結(jié)束，后續(xù)將完善實(shí)驗(yàn)研究，加快推進(jìn)上市進(jìn)程。
建議關(guān)注:非瘟疫苗項(xiàng)目進(jìn)展順利的[普菜柯]、國(guó)內(nèi)老牌動(dòng)保龍頭[中牧股份]、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)[瑞普生物]等
生豬企業(yè)維持較好利潤(rùn)，禽養(yǎng)殖有望向好演繹，將帶動(dòng)飼料需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料"的趨勢(shì)將增
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