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事件描述
　　新雷能公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年公司營業(yè)收入為17.14億元，同比增長15.96%；歸母凈利潤為2.83億元，同比增長3.29%；扣非后歸母凈利潤為2.65億元，同比減少2.27%；負(fù)債合計(jì)12.71億元，同比增長3.09%；貨幣資金6.33億元，同比增長169.20%；應(yīng)收賬款6.76億元，同比增長68.80%；存貨9.73億元，同比增長31.61%。2023年一季度，公司營業(yè)收入為4.97億元，同比增長5.59%；歸母凈利潤為1.14億元，同比增長31.01%；扣非后歸母凈利潤為1.12億元，同比增長31.22%.負(fù)債合計(jì)12.92億元，同比增長2.53%；貨幣資金4.79億元，同比增長93.22%；應(yīng)收賬款9.58億元，同比增長89.59%；存貨9.74億元，同比增長25.45%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　22Q4受疫情拖累，23Q1重回增長軌道。2022年Q1-Q4公司分別實(shí)現(xiàn)營收4.71/4.15/4.50/3.77億元，歸母凈利潤0.87/0.98/1.00/-0.03億元，Q4營收同比下降19.70%，主要原因系四季度疫情防控因素所致，公司生產(chǎn)交付延緩，業(yè)績出現(xiàn)短期波動(dòng)，Q4歸母凈利潤同比下降103.51%，與計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.4億元有關(guān)，其中計(jì)提了商譽(yù)減值損失0.3億元。伴隨2023年生產(chǎn)交付節(jié)奏回歸正軌以及后續(xù)行業(yè)訂貨增加利好，2023Q1公司營收及歸母凈利潤再創(chuàng)新高，重回高速增長軌道。
　　特種領(lǐng)域穩(wěn)步增長，通信及網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域發(fā)展提速，加大研發(fā)投入保持技術(shù)領(lǐng)先地位。2022年公司特種領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入9.98億元，同比增長13.51%，通信及網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入6.51億元，同比增長19.85%，2022年公司研發(fā)費(fèi)用同比增長29.47%達(dá)到2.6億元，公司長期高研發(fā)投入，積累了大量核心技術(shù)，有助于公司保持技術(shù)領(lǐng)先地位。
　　定增落地，打破中長期產(chǎn)能瓶頸。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)充，2022年9月底特種電源擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、高可靠性SiP功率微系統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目基地開工建設(shè)，特種電源擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和高可靠性SiP功率微系統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目預(yù)計(jì)24年10月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)25年10月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。2022年底通信和服務(wù)器電源的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已完成了兩條雙軌貼片生產(chǎn)線的建設(shè)，該產(chǎn)線目前已經(jīng)投入試產(chǎn)運(yùn)行階段，率先完成了自動(dòng)化、智能化產(chǎn)線升級(jí)，預(yù)計(jì)23年10月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。隨著募投項(xiàng)目的有序推進(jìn)，公司將打破中長期產(chǎn)能瓶頸，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.91\1.27\1.89，對(duì)應(yīng)公司4月24日收盤價(jià)28.59元，2023-2025年P(guān)E分別為31.5\22.5\15.2，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍品訂單不及預(yù)期；民品需求不及預(yù)期；募投項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。