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事件
　　4月22日，航天宏圖發(fā)布2022年年報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.57億元，同比增長(zhǎng)67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.64億元，同比增長(zhǎng)32%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　1、核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)日臻完善，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2022年，公司按照“增強(qiáng)上游數(shù)據(jù)獲取能力，加快平臺(tái)云化轉(zhuǎn)型速度，擴(kuò)大下游行業(yè)應(yīng)用優(yōu)勢(shì)”的發(fā)展理念，完善自身經(jīng)營(yíng)布局，全年新簽訂單創(chuàng)新高，達(dá)30.74億元。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.57億元，同比增長(zhǎng)67%，其中，空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)、PIE+行業(yè)、云服務(wù)三條產(chǎn)品線收入分別為1.90億元、21.88億元、0.78億元，分別同比增長(zhǎng)21%、73%、76%。
　　2、毛利率基本維持高位，費(fèi)用控制良好。2022年，公司毛利率48.05%，同比下滑3.92pcts，基本維持高位。2022年，公司持續(xù)擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)，2022年末員工人數(shù)3343人，較2021年末員工人數(shù)2376人增長(zhǎng)41%。公司費(fèi)用控制良好，2022年期間費(fèi)用率為34.13%，同比降低1.74pcts，其中，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.64%、10.80%、12.03%和1.65%，分別同比+0.22pcts/-0.54pcts/-2.35pcts/+0.94pcts。
　　3、“宏圖一號(hào)”成功發(fā)射，自主數(shù)據(jù)源建設(shè)完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司積極探索“第二增長(zhǎng)曲線”，業(yè)務(wù)模式從空天信息產(chǎn)業(yè)鏈中下游向上游拓展，加快自主數(shù)據(jù)源建設(shè)。宏圖一號(hào)衛(wèi)星星座已于2023年3月成功發(fā)射；無人機(jī)生產(chǎn)線補(bǔ)全公司空間數(shù)據(jù)獲取體系，可實(shí)現(xiàn)高頻次、高靈動(dòng)的區(qū)域級(jí)地圖測(cè)繪、要素監(jiān)測(cè)、線網(wǎng)巡查、支援保障等航空遙感數(shù)據(jù)采集能力。
　　4、產(chǎn)品體系和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)不斷完善，精細(xì)化管理提升運(yùn)營(yíng)效率。產(chǎn)品體系方面，公司構(gòu)建了“一云、一球、一套工具集”的產(chǎn)品體系，服務(wù)能力不斷完善，PC端、移動(dòng)端、VR/AR/MR等展示品臺(tái)均有新產(chǎn)品面世；營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)方面，公司形成由總部、大區(qū)、省辦、城市節(jié)點(diǎn)組成的四級(jí)營(yíng)銷體系，京外訂單持續(xù)增加。公司深入推進(jìn)IPD增量績(jī)效管理改革，進(jìn)一步增強(qiáng)公司軟實(shí)力，提升運(yùn)營(yíng)效率，提升人效產(chǎn)出比。
　　5、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為4.08、5.79、7.98億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為43、30、22倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；軍民業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；衛(wèi)星數(shù)據(jù)質(zhì)量不佳等。