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事件概述：2023年4月24日，公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季度報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.68億元，同比+11.78%；歸母凈利潤(rùn)1.40億元，同比+21.54%。2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.84億元，同比+184.37%；歸母凈利潤(rùn)0.429億元，同比+185.84%。
　　 23Q1營(yíng)收與歸母凈利同比大增，裝備類業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。22Q4公司營(yíng)收3.39億元，同比+11.78%/環(huán)比-15.43%；歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比+21.54%/環(huán)比-34.20%。23Q1公司營(yíng)收達(dá)3.84億元，同比大增184.37%/環(huán)比+13.30%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.43億元，同比+185.84%/環(huán)比+27.71%，超我們此前預(yù)期。公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要系：1）裝備類業(yè)務(wù)IPO募資投產(chǎn)產(chǎn)能爬坡后帶來(lái)銷售規(guī)模擴(kuò)大以及費(fèi)用率攤薄；2）汽車零部件業(yè)務(wù)批產(chǎn)貢獻(xiàn)增量。從盈利能力看，公司2022年毛利率達(dá)23.47%，同比-0.40pct，凈利率達(dá)12.43%，同比+0.54pct；22Q4毛利率達(dá)21.63%，同比+3.66%/環(huán)比-1.77%，凈利率達(dá)11.19%，同比+2.89pct/環(huán)比-1.49pct；23Q1毛利率達(dá)23.44%，同比-2.47pct/環(huán)比+1.81pct，凈利率達(dá)11.28%，同比-0.09pct/環(huán)比+0.09pct；盈利能力穩(wěn)中有進(jìn)。2022年公司三費(fèi)費(fèi)用率達(dá)7.84%，同比-0.24pct，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)2.84%/5.12%/-0.12%/3.70%，同比-0.41/-/+0.17/+0.99pct，研發(fā)投入持續(xù)增加；23Q1公司三費(fèi)費(fèi)用率達(dá)7.26%，同比-5.57pct，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)2.38%/4.23%/0.65%/5.41%，公司費(fèi)用管控能力有所提升。
　　產(chǎn)能加速釋放，技術(shù)持續(xù)拓展，打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。公司深耕汽車制造裝備業(yè)務(wù)（沖壓模具及檢具、焊裝自動(dòng)化生產(chǎn)線及智能專機(jī)和AGV移動(dòng)機(jī)器人等）、汽車輕量化零部件業(yè)務(wù)（壓鑄件）。1）汽車制造裝備業(yè)務(wù)：產(chǎn)能方面，覆蓋件模具IPO募投項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，自動(dòng)化產(chǎn)線IPO募投項(xiàng)目一階段已完成建設(shè)并實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，二階段計(jì)預(yù)計(jì)2023年上半年完成建設(shè)并投產(chǎn)。客戶方面，公司在與BBA、奇瑞、廣汽等自主品牌穩(wěn)定合作的基礎(chǔ)上，不斷拓寬與蔚來(lái)等新勢(shì)力品牌的合作；截至2022年末，公司汽車制造裝備業(yè)務(wù)在手訂單30.30億元，同比+23.4%。2）汽車輕量化零部件業(yè)務(wù)：產(chǎn)能方面，汽車輕量化零部件工廠項(xiàng)目一期已有2條產(chǎn)線批產(chǎn)，高強(qiáng)度板及鋁合金沖焊零部件工廠項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年完成并投產(chǎn)?？蛻舴矫?，公司一體化壓鑄業(yè)務(wù)已獲得多款車型定點(diǎn)。截至2022年年末，公司汽車輕量化零部件業(yè)務(wù)已批供客戶2個(gè)、定點(diǎn)開(kāi)發(fā)中客戶2個(gè)。公司目前產(chǎn)能加速釋放，“產(chǎn)品超市”品類豐富，打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：看好輕量化業(yè)務(wù)助力公司業(yè)績(jī)騰飛，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.19/3.10/4.07元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為19/13/10倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致毛利率低預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期，新產(chǎn)能投放不及預(yù)期，重點(diǎn)客戶訂單不及預(yù)期，匯率風(fēng)險(xiǎn)等。