>> 開源證券-揚農(nóng)化工(600486)公司信息更新報告：盈利能力改善，遼寧優(yōu)創(chuàng)項目再添成長動力-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
891KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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業(yè)績符合預期，遼寧優(yōu)創(chuàng)項目環(huán)評獲批通過，維持“買入”評級
2023年一季度，公司實現(xiàn)營收45.0億元，同比-14.57%；歸母凈利潤7.54億元，同比-16.59%；扣非歸母凈利潤7.14億元，同比-20.10%，業(yè)績符合預期。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為18.59、22.07、25.46億元，對應EPS為6.00、7.12、8.21元/股，當前股價對應PE為15.3、12.9、11.2倍。公司遼寧優(yōu)創(chuàng)項目環(huán)評獲批通過，我們看好公司憑借研產(chǎn)銷一體化優(yōu)勢，中長期成長性確定，維持“買入”評級。
原藥產(chǎn)品價格承壓，制劑產(chǎn)銷同比、環(huán)比提升，盈利能力環(huán)比改善
據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年以來，公司主營產(chǎn)品氯氟氰菊酯、聯(lián)苯菊酯、氯氰菊酯、草甘膦、麥草畏等價格下跌，2023Q1市場均價分別為15.19/19.63/7.80/3.15/7.00萬元/噸，同比分別-36.9%/-42.2%/-15.3%/-57.0%/-8.9%。2023Q1，公司原藥、制劑營收分別為28.73、9.94億元，同比分別-9.9%/+5.8%，環(huán)比分別+49.0%/+540.3%；銷量分別為2.8、1.9億元，同比分別-1.7%/+12.5%，環(huán)比分別+70.7%/+495.4%；均價分別為10.27、5.22萬元/噸，同比分別-8.3%/-6.0%，環(huán)比分別-12.7%/+7.5%。盈利能力方面，2023Q1公司銷售毛利率、凈利率分別為27.47%/16.77%，同比分別-2.28/-0.40pcts，環(huán)比分別+4.52/+11.0pcts。
遼寧優(yōu)創(chuàng)項目環(huán)評獲批通過，公司中長期成長動力充足
4月12日，公司公告遼寧優(yōu)創(chuàng)植物保護有限公司年產(chǎn)15,650噸農(nóng)藥原藥、7,000噸農(nóng)藥中間體及66,133噸副產(chǎn)品項目，項目總投資42.37億元，項目建設期2.5年，主要農(nóng)藥品種有咪草煙、啶菌噁唑、功夫菊酯、氟唑菌酰羥胺、莎稗磷、四氯蟲酰胺，項目投產(chǎn)后，預計年均營業(yè)收入為40.83億元，內(nèi)部收益率（所得稅后）15.65%。此前，該項目已獲得葫蘆島市生態(tài)環(huán)境局的環(huán)評批復。我們認為，隨著遼寧優(yōu)創(chuàng)項目正式啟動，公司將實現(xiàn)生產(chǎn)力南北均衡布局，公司中長期成長動力充足，向全球領先的植保供應商穩(wěn)步邁進。
風險提示：產(chǎn)品價格下跌、下游需求不及預期、匯兌風險、市場競爭加劇等。
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