久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

23年Q1歸母凈利7.54億元，維持揚(yáng)農(nóng)化工“買入”評(píng)級(jí)
　　公司于4月24日發(fā)布23年一季度報(bào)，2023年Q1營收45億元，yoy-14.6%，歸母凈利7.54億元（扣非后7.14億元），yoy-16.6%（扣非后yoy-20.1%），qoq+384%（扣非后qoq+439%）。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利19.8/20.2/28.4億元，對(duì)應(yīng)EPS為6.38/6.50/9.17元，結(jié)合可比公司23年Wind一致預(yù)期平均17xPE，考慮公司葫蘆島項(xiàng)目較大的成長性，給予公司23年19xPE，目標(biāo)價(jià)121.22元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　海外采購轉(zhuǎn)淡及產(chǎn)能過多，農(nóng)藥原藥跌價(jià)致Q1毛利率同比下滑
　　受南美等海外國家農(nóng)藥采購轉(zhuǎn)淡影響，疊加原藥產(chǎn)能過剩，公司原藥產(chǎn)品銷售價(jià)格承壓。23年Q1公司原藥/制劑平均銷售價(jià)格yoy-8.3%/-6.0%至10.3/5.2元/噸，銷量yoy-1.7%/+12.5%至2.8/1.9萬噸，營收-9.9%/+5.8%至28.7/9.9億元。據(jù)中農(nóng)立華原藥，高效氟氯氰菊酯/聯(lián)苯菊酯/草甘膦/吡唑醚菌酯/丙環(huán)唑/硝磺草酮（均為原藥） Q1市場(chǎng)均價(jià)分別為17.5/30.7/4.3/26.2/16.7/11.7萬元/噸，同比變動(dòng)-26%/-32%/-43%/+1.3%/-20%/-32%。單季度綜合毛利率yoy-2.3pct/qoq+4.5pct至27.5%，期間費(fèi)用率yoy-0.3pct/qoq-5.6pct至5.1%。
　　內(nèi)需剛性、海外去庫存持續(xù)，農(nóng)藥價(jià)格延續(xù)陰跌
　　4月以來，國內(nèi)市場(chǎng)逐步進(jìn)入備貨旺季，內(nèi)貿(mào)庫存消化后由于原料價(jià)格顯著走低，剛性補(bǔ)貨需求來臨，而海外市場(chǎng)由于22年大量采購后導(dǎo)致的去庫存仍在延續(xù)，導(dǎo)致農(nóng)藥價(jià)格仍延續(xù)陰跌。據(jù)中農(nóng)立華原藥，高效氟氯氰菊酯/聯(lián)苯菊酯/草甘膦/吡唑醚菌酯/丙環(huán)唑（均為原藥）至4月23日月內(nèi)累計(jì)下跌12.5%/12.2%/15.5%/8.2%/11.2%至14.0/18.0/3.0/22.5/13.5/萬元/噸，草甘膦已下降至部分行業(yè)企業(yè)成本線之下，農(nóng)藥整體處于景氣低谷。
　　持續(xù)布局原藥生產(chǎn)，多在建項(xiàng)目提供未來增量
　　一季度末公司在建工程5.86億元，較22年底增1.75億元。公司下屬子公司遼寧優(yōu)創(chuàng)新建“植物保護(hù)有限公司年產(chǎn)15,650噸農(nóng)藥原藥、7,000噸農(nóng)藥中間體及66,133噸副產(chǎn)品項(xiàng)目”，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年均營業(yè)收入為40.83億元，將有助于公司實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力南北均衡布局。此外，優(yōu)嘉四期一階段項(xiàng)目已全面達(dá)產(chǎn)達(dá)效，二階段項(xiàng)目已完成裝置安裝，具備試生產(chǎn)條件，優(yōu)士青山技改等多個(gè)項(xiàng)目同步在按計(jì)劃推進(jìn)，多項(xiàng)目并舉成長性顯現(xiàn)。公司于22年落地首期股權(quán)激勵(lì)，有望加速成長為全球領(lǐng)先的植保供應(yīng)商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。