>> 廣發(fā)證券-同花順(300033)業(yè)績略超預(yù)期，流量+技術(shù)構(gòu)筑長期優(yōu)勢-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
1191KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,陳卉,劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
公司發(fā)布一季報，略超我們預(yù)期。2023年Q1公司實現(xiàn)營收6.10億元，同比+18.42%；公司披露營收增加源自信息服務(wù)需求增加。實現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比+9.26%；公司凈利潤率20.00%，同比下降1.75pct，主要系三費增加；ROE1.67%，同比-0.04pct。
公司增值電信、廣告導流以及基金代銷業(yè)務(wù)與市場交易額和基金發(fā)行冷暖相關(guān)。（1）2023年Q1AB股日均成交額8789.47億元，同比-12.77%。（2）根據(jù)基金業(yè)協(xié)會披露，截至2月，行業(yè)存量基金規(guī)模由1月的27.2萬億下滑至2月的26.94萬億元。2023年三月末，滬深300指數(shù)4,050.93，同比+4.19%。故Q1基金規(guī)模的增長是來自于凈值增長。受市場震蕩影響，預(yù)計公司存量產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，由偏股型基金轉(zhuǎn)為債基及貨幣基金，影響綜合費率，預(yù)計同花順后端收入穩(wěn)健。（3）新發(fā)基金份額方面，2023年Q1為2,385.31億份，同比-13.45%。影響同花順前端流量收入。
研發(fā)投入穩(wěn)健增加，深筑技術(shù)護城河。2023年第一季度，公司研發(fā)投入金額2.81億元，同比+7.66%，技術(shù)研發(fā)能推動公司產(chǎn)品及服務(wù)精準推送，進一步擴大技術(shù)優(yōu)勢。截至一季度末，公司合同負債達10.72億元，環(huán)比+9.16%。公司預(yù)收主要來源于年費結(jié)算模式的增值電信服務(wù)，預(yù)計Q2合同負債環(huán)比將釋放一定利潤空間。
盈利預(yù)測與投資建議。公司不斷提升自身核心競爭力，我們看好公司具備AI技術(shù)研發(fā)能力、商業(yè)變現(xiàn)場景與流量優(yōu)勢，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤23.44、28.41、34.42億元。參考近五年公司動態(tài)PE估值，估值中樞處于32.47-70.02倍，考慮AI技術(shù)革命帶來效能提升給予的估值溢價，給予同花順2023年43x PE，對應(yīng)每股合理價值187.48元，給予“買入”評級。
風險提示。權(quán)益市場過度波動；行業(yè)競爭加劇；行業(yè)監(jiān)管趨嚴等。
|
|
