久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2022年?duì)I收+21.63%，歸母凈利潤+80.54%；2023Q1營收+17.07%，歸母凈利潤+103.24%。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1047.15億元（同比+21.63%），歸母凈利潤29.54億元（同比+80.54%）；單四季度收入同比+18.29%，歸母凈利潤同比+873.24%，符合此前業(yè)績快報(bào)。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入233.58億元，同比+17.07%；歸母凈利潤4.08億元，同比+103.24%，符合此前業(yè)績預(yù)告。公司毛利率2022/ 2022Q4/ 2023Q1分別同比+0.79pct/+3.36pct/+0.37pct至9.27%/10.02%/8.39%；凈利率分別同比+0.92pct/ +4.15pct/+0.70 pct至3.02%/3.42%/1.86%。
　　公司飼料業(yè)務(wù)2022年見底回升，2023Q1持續(xù)恢復(fù)。2022H1養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損，大宗原材料價(jià)格處于高位，公司經(jīng)營和盈利承壓；2022H2伴隨養(yǎng)殖業(yè)務(wù)逐步好轉(zhuǎn)，公司經(jīng)營見底回升，2022Q4同比扭虧為盈。2022年公司飼料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入848.92億元，同比+21.58%；毛利率8.05%，同比-1.03pct；銷量（含內(nèi)部養(yǎng)殖耗用量）同比+10%至2165萬噸，高于行業(yè)增速（+3.7%），市場占有率進(jìn)一步提升。分品類看，公司水產(chǎn)料/禽料/豬料對外銷量分別同比+10%/+6%/7%至512/1002/494萬噸，其中特水料銷量同比+23%，體現(xiàn)公司出色的產(chǎn)品力和服務(wù)提供能力。2023Q1，由于2022年底水產(chǎn)品出塘不暢、毛雞養(yǎng)殖量不大，普水水產(chǎn)料和禽料銷量有所承壓，伴隨消費(fèi)回暖及存欄/塘消耗，經(jīng)營逐漸有所改善；由于2023Q1大豬積壓較多，公司豬料銷量增速較快，預(yù)計(jì)Q2仍然能保持較快增長。
　　公司種苗動(dòng)保業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)持續(xù)拓展：1）生豬養(yǎng)殖2022年實(shí)現(xiàn)出欄約320萬頭，同比+60%，由于生物防控、育肥管理等能力逐漸增強(qiáng)，養(yǎng)殖成本改善顯著，2022年全年實(shí)現(xiàn)盈利，2023Q1外購仔豬育肥部分通過生豬期貨套保鎖定利潤，虧損幅度可控。2）生魚、對蝦等水產(chǎn)養(yǎng)殖優(yōu)勢明顯，種苗和管理穩(wěn)定，業(yè)務(wù)快速增長，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約11億元。3）公司種苗、動(dòng)保產(chǎn)品優(yōu)秀，并通過與飼料聯(lián)動(dòng)，為客戶提供全套養(yǎng)殖解決方案，增強(qiáng)客戶粘性，保持較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。2022年公司種苗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約11億元，其中蝦苗營業(yè)收入增長26%，毛利率接近60%；動(dòng)保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.45億元，同比增長17.05%
　　投資建議：公司持續(xù)為養(yǎng)殖戶提供飼料-種業(yè)-動(dòng)保整體解決方案，綜合競爭優(yōu)勢強(qiáng)，市占率不斷提升，同時(shí)持續(xù)發(fā)展專業(yè)化基礎(chǔ)上的規(guī)模養(yǎng)殖，成長可期。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1207.83/1364.77/1520.82億元，歸母凈利潤42.51/54.02/64.61億元，4月24日收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為20.7/16.3/13.7倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端天氣導(dǎo)致出欄減少；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；下游需求低迷影響公司收入。