>> 西部證券-澳華內(nèi)鏡(688212)2022年報及2023年一季報點(diǎn)評：2023Q1恢復(fù)快速增長，AQ-300臨床反饋良好-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
363KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
陳嘉燁,陸伏崴 |
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事件：公司公告2022年年報，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.45億元，同比增長28.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.22億元，同比下降61.9%。單Q4看，公司2022年Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.64億元，同比增長39.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.13億元，同比下降63.8%。同時公司公告2023年一季報，實(shí)現(xiàn)營收1.25億元，同比增長53.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.17億元，同比增長385.7%。
毛利率提升明顯，新產(chǎn)品推出后銷售費(fèi)用投入加大。公司2023Q1年管理費(fèi)用率為13.5%，同比下降9.3pct；銷售費(fèi)用率為33.1%，同比提升6.8pct；財務(wù)費(fèi)用率為-0.2%，同比提升2.0pct；研發(fā)費(fèi)用率為25.4%，同比提升8.0pct。公司2023Q1年毛利率為76.2%，同比提升6.8pct，凈利率為13.1%，同比提升8.8pct。
2022年疫情壓力下收入端仍實(shí)現(xiàn)較快增長，2023Q1盈利質(zhì)量提升明顯。分業(yè)務(wù)看，2022年公司內(nèi)窺鏡設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.92億元，同比增長29.12%，內(nèi)窺鏡診療耗材實(shí)現(xiàn)收入4935萬元，同比增長23.56%，整體均維持較快增長，主要系公司持續(xù)布局國內(nèi)營銷，加大臨床推廣、完善渠道建設(shè)、擴(kuò)大服務(wù)體系以及新產(chǎn)品AQ-300上市所致。由于2022年公司為新產(chǎn)品AQ-300進(jìn)行較多前期推廣工作，使得期間費(fèi)用支出增加較多，導(dǎo)致利潤端有所承壓。2023年一季度公司業(yè)績恢復(fù)快速增長，整體盈利質(zhì)量提升明顯。
AQ300臨床反饋良好，預(yù)計今年貢獻(xiàn)明顯增量。公司是國內(nèi)首家正式發(fā)布4K軟性內(nèi)窺鏡系統(tǒng)（AQ-300超高清內(nèi)窺鏡系統(tǒng)）的廠商。目前看公司AQ300產(chǎn)品臨床試用反饋較好，產(chǎn)品還在持續(xù)打磨過程中，預(yù)計今年下半年會進(jìn)入裝機(jī)的高峰期，為今年業(yè)績貢獻(xiàn)明顯增量。
給予“買入”評級。基于公司AQ300產(chǎn)品力強(qiáng)，有望在高等級醫(yī)院加速放量，預(yù)計未來三年EPS為0.59/1.00/1.54元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險；研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險等
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