>> 財信證券-鹽津鋪子(002847)渠道紅利釋放，業(yè)績持續(xù)高增-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄒建軍 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季度報告，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.93億元，同比增長55.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.12億元，同比增長81.67%；扣非歸母凈利潤為0.98億元，同比增長100.33%。
渠道紅利釋放，收入快速增長。2023Q1業(yè)績大幅增長，我們估計主要得益于：1）公司從2021年開始轉(zhuǎn)型升級，2022Q2開始轉(zhuǎn)型升級效果逐步顯現(xiàn)，去年同期基數(shù)相對較低；2）從2023年一季度數(shù)據(jù)來看，魚豆腐、魔芋、薯片等核心單品成本同比2022年全年均呈現(xiàn)下降態(tài)勢，整體采購端成本相比去年呈現(xiàn)下降態(tài)勢，其中油脂目前執(zhí)行價比預(yù)算價低1000-2000元/噸不等。
新興渠道快速增長。分渠道來看，零食渠道和電商渠道實現(xiàn)較快增長。
1）零食渠道：Q1營收同比增長較大，營收占比約15%，同比2022年全年，營收占比提升約4pcts；預(yù)計全年營收占比在13%-15%左右，預(yù)計全年將繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。2）電商渠道：自2021年下半年開始，公司電商渠道駛?cè)朐鲩L快車道，2022年電商渠道營收同比增長超200%，營收占比約14%。2023Q1電商渠道營收占比約20%，因2022年一季度基數(shù)較低原因，同比增幅達(dá)到180%以上，預(yù)計全年電商渠道營收占比在17%-20%左右。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為36.30/44.51/53.21億元，歸母凈利潤分別為4.81/5.82/7.23億元，對應(yīng)EPS分別為3.74/4.53/5.62元。零食渠道仍處在快速跑馬圈地時期，渠道紅利有望持續(xù)釋放，公司有望充分受益于量販零食店的快速擴張，同時公司加強研發(fā)，不斷推出新品，豐富產(chǎn)品系列，助力業(yè)績增長。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上行，零食系統(tǒng)擴張不及預(yù)期，終端消費疲軟。
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