>> 光大證券-銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債系列研究報告2023年第2期：降低存款利率還有哪些招？-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 1722KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近年來銀行存貸利率運(yùn)行不匹配加劇銀行息差收窄壓力，23Q1銀行營收增速出現(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)趨勢，進(jìn)一步管控核心負(fù)債成本必要性強(qiáng)。2022年，商業(yè)銀行凈息差為1.91%，較2019年下行29bp；17家上市銀行生息資產(chǎn)收益率、付息負(fù)債成本率分別為3.71%、1.92%，較2019年分別下行31bp、9bp，銀行業(yè)資產(chǎn)端定價明顯下行，而負(fù)債成本則呈現(xiàn)較為明顯的剛性特征。負(fù)債成本壓力延續(xù)主要是由于：①結(jié)構(gòu)性流動性短缺框架持續(xù)生效，核心負(fù)債持續(xù)向高成本負(fù)債遷徙，核心負(fù)債競爭壓力不減；②結(jié)構(gòu)性存款與定期存款的“蹺蹺板”效應(yīng)、存款定期化使得存款久期持續(xù)拉長；③高成本、主動型創(chuàng)新一般存款層出不窮。2023年以來，銀行資產(chǎn)端收益率受滾動重定價影響延續(xù)下行，負(fù)債端則由于結(jié)構(gòu)性流動性短缺框架顯效而再度上行苗頭，銀行體系凈息差收窄壓力仍大，提高了進(jìn)一步管控負(fù)債成本的必要性。
近年來負(fù)債成本管控政策頻出。2019年以來，監(jiān)管部門在改善銀行負(fù)債成本方面作出了一系列努力，重點(diǎn)就銀行高成本、主動性負(fù)債方面出臺了相關(guān)政策。包括但不限于：打擊帶有靠檔計息特點(diǎn)的創(chuàng)新存款產(chǎn)品、對結(jié)構(gòu)性存款實(shí)施“壓量控價”、加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)存款管控、規(guī)范協(xié)議存款業(yè)務(wù)、存款利率報價機(jī)制改革壓降利率點(diǎn)差、MPA考核引導(dǎo)銀行下調(diào)部分定期類存款利率上限、存款掛牌利率下調(diào)等。政策在改善銀行體系負(fù)債成本方面起到了一定效果，但并未未對協(xié)定存款、通知存款等類活期創(chuàng)新存款形成有效約束，對公活期存款利率仍然居高不下。2022年，上市銀行企業(yè)活期存款付息率為1.02%，其中大型銀行為0.96%，股份制銀行為1.19%，分別較2017年上升30和42bp，明顯高于活期存款基準(zhǔn)利率。
存款定價同時納入MPA、EPA考核，引導(dǎo)中小銀行降息“胡蘿卜”變“大棒”。今年4月，市場利率自律定價機(jī)制最新修訂的《合格審慎評估實(shí)施辦法》（EPA，2023年版）正式下發(fā)。辦法將“存款利率市場化定價情況”納入考核，要求1、2、3、5年期新發(fā)生定期存款及大額存單利率的月度均值，須較上年同期下降合意水平，否則將在“定價行為”得分基礎(chǔ)上扣分。同樣，存款定價要求納入MPA考核，實(shí)施“一票否決”。當(dāng)前中小銀行考核達(dá)標(biāo)壓力整體高于國股銀行，部分中小銀行考核得分離及格線的安全邊際不足，考慮到此次EPA、MPA均引入存款利率定價作為扣分項(xiàng)，整體考核趨嚴(yán)，預(yù)計會有相當(dāng)部分中小銀行執(zhí)行定價下調(diào)要求。
存款成本管控仍有后手牌，“類活期”存款是重要抓手。我們預(yù)計后續(xù)對于存款定價自律管理包括但不限于：①將協(xié)定存款、通知存款等創(chuàng)新類活期存款納入自律機(jī)制管理?，F(xiàn)階段，對核心定期存款而言，同時有EPA和MPA進(jìn)行約束，但“類活期”存款缺少政策指引，未來或?qū)@類產(chǎn)品比照活期存款進(jìn)行規(guī)范；②同業(yè)存款套殼協(xié)議存款需繼續(xù)糾正；③期權(quán)價值過低的“假”結(jié)構(gòu)性存款仍須規(guī)范，后續(xù)或?qū)⒔Y(jié)構(gòu)性存款的（保底收益+期權(quán)價值）合計同時納入自律機(jī)制上限，進(jìn)一步壓降結(jié)構(gòu)性存款利率。2012年以來活期存款利率未發(fā)生變化，但自2018年開始企業(yè)活期存款成本率已升破2013年的高點(diǎn)，并持續(xù)走高。測算顯示：若全部企業(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70%左右的平均水平，則上市銀行企業(yè)活期存款成本率加權(quán)平均降幅在30bp左右，將提振息差5.5bp左右，影響上市銀行營收增速2.3pct。
風(fēng)險分析：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；存款成本管控政策不及預(yù)期。
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