>> 海通證券-遠興能源(000683)一季度扣非凈利潤6.5億元，同比下降17.34%，純堿盈利維持高位-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 925KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉威,李智 |
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投資要點：
一季度扣非凈利潤6.5億元，同比下降17.34%，參股公司投資收益減少。公司公告，2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入25億元，同比下降6.46%，歸母凈利潤6.5億元，同比下降17.5%，扣非凈利潤6.5億元，同比下降17.34%。一季度銷售毛利率41.55%，同比增加3.3個百分點，凈利率31.09%，同比下降3.5個百分點。其中，一季度投資收益1.84億元，同比減少1.4億元，主要系參股公司投資收益減少。
純堿盈利維持高位。根據(jù)百川資訊，2023年一季度輕質(zhì)純堿均價2813元/噸，同比增長14.3%，重質(zhì)純堿均價3039元/噸，同比增長12.9%，天然堿價差2468元/噸，同比增長12.3%。截至2023年4月21日，輕質(zhì)純堿最新價格2675元/噸，重質(zhì)純堿最新價格3050元/噸，天然堿價差2560元/噸。此外，一季度食品級小蘇打均價2141元/噸，同比下降8.8%，尿素均價2699元/噸，同比基本持平。截至2023年4月21日，小蘇打最新價格1590元/噸，尿素最新價格2475元/噸。
天然堿新項目預(yù)計年內(nèi)達產(chǎn)。天然堿工藝生產(chǎn)成本低，是未來政策鼓勵的產(chǎn)業(yè)方向。公司阿拉善天然堿項目規(guī)劃總產(chǎn)能為780萬噸純堿、80萬噸小蘇打，其中一期純堿500萬噸、小蘇打40萬噸，一期計劃2023年6月建設(shè)完成，預(yù)計年內(nèi)達產(chǎn)達標；二期純堿280萬噸、小蘇打40萬噸，二期計劃2025年12月建設(shè)完成。公司是國內(nèi)老牌純堿生產(chǎn)企業(yè)之一，深耕天然堿行業(yè)多年，擁有極具優(yōu)勢的品牌知名度，經(jīng)過多年的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，公司擁有純堿在產(chǎn)產(chǎn)能180萬噸/年，小蘇打在產(chǎn)產(chǎn)能110萬噸/年，尿素在產(chǎn)產(chǎn)能154萬噸/年，純堿、小蘇打及尿素產(chǎn)能均居國內(nèi)前列。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計遠興能源23-25年歸母凈利潤分別為38.33億元、45.69億元和54.29億元，對應(yīng)EPS分別為1.06、1.26、1.50元/股，結(jié)合可比公司估值，公司新項目年內(nèi)達產(chǎn)成長性高我們給予一定估值溢價，我們給予公司2023年10-12倍PE，對應(yīng)合理價格區(qū)間10.60-12.72元，維持“優(yōu)于大市”投資評級。
風險提示。產(chǎn)品價格下跌、安全環(huán)保風險、宏觀經(jīng)濟下行。
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