>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)深度分析：地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)尚未轉(zhuǎn)化為投資，水泥玻璃數(shù)據(jù)分化-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 1494KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄒戈,謝璐,張乾 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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此報告為加密報告 |
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基建投資延續(xù)高增，地產(chǎn)銷售和竣工繼續(xù)好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)新開工和投資表現(xiàn)較弱。據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年1-3月狹義/廣義基建投資增速分別為8.8%/10.8%，3月單月分別為8.7%/9.9%，增速環(huán)比小幅下降，仍保持較高水平，1季度基建仍發(fā)揮經(jīng)濟壓艙石作用，預(yù)計今年基建投資仍將延續(xù)高增。2023年1-3月房地產(chǎn)開發(fā)投資/新開工面積/銷售面積/施工面積/竣工面積增速分別為-5.8%/-19.2%/-1.8%/-5.2%/+14.7%，3月單月增速分別為-7.2%/-29%/-3.5%/-34.2%/+32%，3月銷售面積和竣工面積增速環(huán)比改善明顯，但投資端的開發(fā)投資、施工和新開工面積降幅環(huán)比擴大，地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)尚未轉(zhuǎn)化為投資，投資端表現(xiàn)弱于預(yù)期，地產(chǎn)銷售和投資增速差異也體現(xiàn)在水泥和浮法玻璃數(shù)據(jù)上（3月中下旬以來水泥需求較差、價格持續(xù)小幅下跌，浮法玻璃則持續(xù)去庫漲價）。
水泥：3月中旬以來需求和價格持續(xù)邊際走弱。據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年1-3月全國水泥產(chǎn)量同比+4.1%（1-2月增速為-0.6%），3月單月同比+10.4%。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年4月21日，全國省會城市水泥均價428元/噸，同比去年下跌82元/噸；全國水泥庫容比70%，同比上升3.63pct；全國水泥出貨率63.47%，同比下降0.27pct。由于市場需求不濟，庫存不斷攀升，企業(yè)銷售壓力較大，致使水泥價格自3月中旬以來持續(xù)小幅回落；鑒于各地水泥企業(yè)正在積極開展二季度錯峰生產(chǎn)工作，預(yù)計后期水泥價格將會趨于穩(wěn)定或小幅調(diào)整為主。
浮法玻璃：3月中旬以來持續(xù)去庫漲價。據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年1-3月全國平板玻璃產(chǎn)量同比-8.0%（1-2月增速為-6.6%），3月單月同比7.9%。據(jù)卓創(chuàng)資訊，3月行業(yè)月度產(chǎn)能9842萬重箱，同比-8.1%，行業(yè)供給大幅收縮；截至2023年4月21日，國內(nèi)浮法玻璃均價2039元/噸，同比去年同期下跌13元/噸（跌幅0.6%），3月初以來累計上漲305元/噸；庫存天數(shù)約22.52天，自3月初以來累計下降14.24天；受需求、庫存、成本以及期貨商補貨等多重因素支撐，原片廠積極調(diào)價，支撐企業(yè)維持高效出貨，需關(guān)注原片轉(zhuǎn)移及消化進度。
投資建議。從自上而下的行業(yè)邏輯來看，竣工鏈消費建材和玻璃將復(fù)蘇最快，其次是開工鏈。消費建材看好三棵樹、偉星新材、箭牌家居、兔寶寶、東方雨虹、科順股份、志特新材，重點關(guān)注堅朗五金、蒙娜麗莎、北新建材。玻璃行業(yè)繼續(xù)看好旗濱集團、信義玻璃、山東藥玻，重點關(guān)注金晶科技、福萊特、信義光能（注：表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。玻纖行業(yè)看好中國巨石、長海股份、魯陽節(jié)能、中材科技。水泥行業(yè)看好內(nèi)生加速的華新水泥（A、H）、低估值龍頭海螺水泥（A、H）。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等。
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