久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　揚(yáng)農(nóng)化工發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.00億元，同比-14.58%，環(huán)比+66.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.54億元，同比-16.59%，環(huán)比+383.33%；實(shí)現(xiàn)毛利率27.49%，同比-2.28PCT，環(huán)比+4.52PCT。
　　評(píng)論：
　　海外去庫(kù)壓力下，23Q1業(yè)績(jī)韌性凸顯。2023Q1，在海外去庫(kù)的壓力下，農(nóng)藥價(jià)格持續(xù)下跌，公司作為國(guó)內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)韌性凸顯，原藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.73億元，同比-9.89%，環(huán)比+49.00%，實(shí)現(xiàn)銷量2.80萬(wàn)噸，同比-1.71%，環(huán)比+70.73%，實(shí)現(xiàn)價(jià)格10.27萬(wàn)元/噸，同比-8.32%，環(huán)比-12.73%；制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.94億元，同比+5.81%，環(huán)比+540.26%，實(shí)現(xiàn)銷量1.90萬(wàn)噸，同比+12.52%，環(huán)比+495.41%，實(shí)現(xiàn)價(jià)格5.22萬(wàn)元/噸，同比-5.96%，環(huán)比+7.53%。
　　靜待海外去庫(kù)，期待農(nóng)藥價(jià)格修復(fù)。2021-2022年，農(nóng)藥價(jià)格進(jìn)入上行通道，在此期間，海外客戶持續(xù)累庫(kù)。2022Q4，海外去庫(kù)開(kāi)始對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)藥出口形成壓制，出口不順導(dǎo)致農(nóng)藥價(jià)格快速下滑，根據(jù)中農(nóng)立華數(shù)據(jù)，2023Q1，公司產(chǎn)品中草甘膦、聯(lián)苯菊酯、功夫菊酯、硝磺草酮均價(jià)分別為4.32、22.79、17.45、11.68萬(wàn)元/噸，環(huán)比-18.97%、-13.11%、-9.84%、-6.71%，同比-42.50%、-32.35%、-26.11%、-31.48%。現(xiàn)階段，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍處于歷史較高水平，將有效提振農(nóng)民的種植熱情和對(duì)農(nóng)化產(chǎn)品的使用量，隨著海外去庫(kù)的推進(jìn)，農(nóng)藥價(jià)格有望止跌并在下一輪采購(gòu)?fù)緛?lái)臨時(shí)逐步修復(fù)，屆時(shí)，公司作為國(guó)內(nèi)農(nóng)藥龍頭將充分受益。
　　優(yōu)嘉四期產(chǎn)能釋放，葫蘆島項(xiàng)目接續(xù)成長(zhǎng)。2022年，公司優(yōu)嘉三期項(xiàng)目產(chǎn)能全面釋放；優(yōu)嘉四期一階段項(xiàng)目順利投產(chǎn)，二階段項(xiàng)目完成裝置安裝，具備試生產(chǎn)條件，有望為2023年貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)。長(zhǎng)期來(lái)看，公司葫蘆島項(xiàng)目順利推進(jìn)，子公司遼寧優(yōu)創(chuàng)擬投資42.38億元建設(shè)年產(chǎn)15650噸農(nóng)藥原藥、7000噸農(nóng)藥中間體及66133噸副產(chǎn)品項(xiàng)目，根據(jù)公司公告，項(xiàng)目建成后有望為公司貢獻(xiàn)40.83億元營(yíng)收。葫蘆島項(xiàng)目接續(xù)優(yōu)嘉項(xiàng)目，有望成為公司未來(lái)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ卣构景l(fā)展空間。
　　投資建議：我們堅(jiān)定看好農(nóng)藥龍頭揚(yáng)農(nóng)化工的長(zhǎng)期發(fā)展，在先正達(dá)的護(hù)航及公司自身內(nèi)生的創(chuàng)新能力下，預(yù)計(jì)公司的強(qiáng)α將有望穿越周期，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收160.79 / 187.88 / 212.96億元，同比分別為+1.7% / +16.8% /+13.4%；歸母凈利潤(rùn)18.28 / 22.89 / 25.95億元，同比分別為+1.8% / +25.3% /+13.3%。根據(jù)可比公司PE及公司自身情況，我們給予公司2023年20x P/E，目標(biāo)價(jià)格117.82元/股，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)藥價(jià)格持續(xù)下行；極端天氣影響海外農(nóng)藥去庫(kù)速度；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；