>> 浙商證券-興通股份(603209)2022年年報、2023年一季報點評：23Q1歸母凈利潤同比+57.32%，外貿(mào)放量支撐業(yè)績增速-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
匡培欽,黃安 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2022年全年，興通股份實現(xiàn)營收7.85億元，同比增長38.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比增長3.60%；實現(xiàn)沿海省際散裝液體危險貨物運輸總量814.56萬噸，同比增長32.34%。2023年一季度，興通股份實現(xiàn)營收3.39億元，同比增長89.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元，同比增長57.32%，主要受益于內(nèi)外貿(mào)業(yè)務擴張以及并表興通萬邦船運。
財務：盈利波動系階段性因素，新業(yè)務放量奠基盈利改善
2022年全年，興通股份實現(xiàn)營收7.85億元，同比增長38.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比增長3.60%；實現(xiàn)沿海省際散裝液體危險貨物運輸總量814.56萬噸，同比增長32.34%。主要受船舶外租成本增長、船員工資增長、油價上漲等因素影響，盈利能力出現(xiàn)階段性波動。2023年一季度，興通股份實現(xiàn)營收3.39億元，同比增長89.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元，同比增長57.32%，主要受益于內(nèi)外貿(mào)業(yè)務擴張以及并表興通萬邦船運。隨著新業(yè)務逐步成熟，預計后續(xù)盈利能力逐步改善。
經(jīng)營：需求穩(wěn)增+擴產(chǎn)順利，持續(xù)放量成長可期
受益于內(nèi)外貿(mào)化學品運輸需求穩(wěn)健釋放，疊加公司新增運力順利投產(chǎn)，公司化學品運輸內(nèi)貿(mào)業(yè)務穩(wěn)健增長、外貿(mào)業(yè)務放量迅速，強勁成長性靜待釋放。
化學品運輸業(yè)務：穩(wěn)步擴產(chǎn)，外貿(mào)放量可期
2022年財務：實現(xiàn)營收5.64億元，同比增長23.61%；毛利潤2.69億元，同比增長12.83%；毛利率47.77%，同比下滑4.56個百分點。
2022年資產(chǎn)：自有內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)化學品船共16艘，合計運力19.45萬載重噸，同比增長51%。其中，內(nèi)貿(mào)化學品船15艘（22H1+1艘，22H2+2艘），運力17.47萬載重噸，同比增長36%；外貿(mào)1艘，運力1.98萬載重噸。
2022年經(jīng)營：實現(xiàn)沿海省際貨運量534.95萬噸，同比增長24.4%。
成品油運輸業(yè)務：階段性受制于外租成本上浮，靜待盈利改善
公司成品油運輸業(yè)務2022年實現(xiàn)營收1.83億元，同比增長65.18%；毛利潤0.43億元，同比下滑20.59%；毛利率23.32%，同比下滑25.19個百分點，主要系外租船泊比例擴張所致。
積極建設新業(yè)務+并表萬邦航運，支撐業(yè)績逐步改善
公司積極新增外貿(mào)船泊開拓國際業(yè)務，疊加并表興通萬邦航運（含6艘化學品船，其中2艘兼具臺海、內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)資質(zhì)，3艘兼具內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)資質(zhì)，1艘兼具臺海、外貿(mào)資質(zhì)），國際業(yè)務放量支撐23Q1業(yè)績高增，并奠基后續(xù)業(yè)績增速。
盈利預測與估值
綜合考慮公司各業(yè)務情況，預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入15.62、21.34、27.79億元，同比增長99.02%、36.63%、30.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.36、4.65、6.36億元，同比增長63.07%、38.32%和36.74%，對應EPS為1.68、2.33、3.18元?，F(xiàn)價對應PE為20.46倍、14.79倍、10.82倍，維持“增持”評級。
風險提示
運力獲批不及預期；新業(yè)務發(fā)展不及預期。
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