>> 華泰證券-上海瀚訊(300762)業(yè)績短期波動，23年有望迎來修復(fù)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
861KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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疫情造成業(yè)績波動，23年有望迎來修復(fù)
2022年公司營收/歸母凈利/扣非歸母凈利分別為4.01/0.86/0.67億，同比減少45.07%/63.59%/67.54%，主要是疫情影響訂單交付節(jié)奏、軍品免稅政策取消所致。由于四季度是公司訂單交付及確認(rèn)的高峰期，受疫情影響大部分項目延遲完成，預(yù)計23年公司業(yè)績將迎來修復(fù)。1Q23營收/歸母凈利/扣非歸母凈利分別為0.77/-0.08/-0.17億，同比增長342.86%/59.28%/27.04%。
考慮到疫情政策優(yōu)化后公司積壓訂單將迎來及時交付，我們預(yù)計2023～2025年歸母凈利潤分別為3.94/4.70/5.67億。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為25x，考慮到公司軍用區(qū)域?qū)拵堫^的地位，我們給予公司2023年P(guān)E34x，目標(biāo)價21.32元/股，維持“買入”評級。
軍用區(qū)域?qū)拵堫^受益國防信息化建設(shè)，5G布局持續(xù)推進(jìn)
當(dāng)前我國軍隊主戰(zhàn)裝備仍以窄帶通訊技術(shù)為主，但隨著作戰(zhàn)樣式與作戰(zhàn)要素的增加，高速率、高質(zhì)量以及低時延的寬帶通信手段需求開始不斷顯現(xiàn)。隨著國防信息化建設(shè)的逐步推進(jìn)，預(yù)計軍用寬帶移動通信行業(yè)將迎來高速增長。公司作為軍用區(qū)域?qū)拵堫^，陸、海、空、火箭軍、戰(zhàn)略支援部隊均有業(yè)務(wù)布局，有望充分受益行業(yè)高景氣。同時公司積極響應(yīng)國家5G戰(zhàn)略部署，目標(biāo)產(chǎn)品覆蓋寬帶通信芯片、通信模塊、終端、基站、應(yīng)用系統(tǒng)等，已形成在5G時代的“芯片—模塊—終端—基站—系統(tǒng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，牢牢占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。
募投項目推進(jìn)順利，看好公司拓寬產(chǎn)品矩陣
公司2022年度募投項目5G小基站的研發(fā)順利進(jìn)展，已取得相關(guān)的入網(wǎng)測試證和工信部合發(fā)的型號證，并完成了第一代一體化站的驗證，同時通過了移動掛網(wǎng)試驗，目前專網(wǎng)定制的設(shè)備初樣正在研制中。公司中標(biāo)了多個行業(yè)5G項目，為公司拓展了新方向，我們看好公司在小基站領(lǐng)域拓寬產(chǎn)品矩陣，打造第二成長曲線。
維持“買入”評級
考慮到疫情政策優(yōu)化后公司積壓訂單將迎來及時交付，我們預(yù)計2023～2025年歸母凈利潤分別為3.94/4.70/5.67億。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為25x，考慮到公司軍用區(qū)域?qū)拵堫^的地位，我們給予公司2023年P(guān)E34x，目標(biāo)價21.32元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；軍品需求不及預(yù)期。
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