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Q1業(yè)績(jī)亮眼，持續(xù)受益乏燃料后處理等核工業(yè)設(shè)施建設(shè)
　　公司2023年Q1營(yíng)業(yè)收入0.52億元，同增39.8%；歸母凈利0.06億元，同增157.6%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。公司為國(guó)內(nèi)核工業(yè)智能設(shè)備龍頭，業(yè)務(wù)高稀缺、高成長(zhǎng)、高壁壘；受益核電核準(zhǔn)加速及乏燃料后處理產(chǎn)能提升。定增項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司智能設(shè)備生產(chǎn)能力將得到提升，業(yè)務(wù)有望橫向擴(kuò)展。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收6.51/8.54/12.52億元；歸母凈利1.60/2.28/3.00億元，對(duì)應(yīng)EPS 1.62/2.31/3.03元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為41.0/28.8/21.9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　Q1利潤(rùn)水平較好，研發(fā)投入加大
　　公司2023年Q1毛利率54.28%，較2021年Q1提升2.91pct；凈利率11.19%，較2021年Q1提升5.12 pct。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率8.01%，較2021年Q1提升0.66 pct；管理費(fèi)用率42.25%，較2021年Q1降低0.67 pct。研發(fā)投入加大，2023年Q1研發(fā)費(fèi)用率達(dá)20.03%，較2021年同期提升3.86 pct。公司第二大股東中核浦原為中核集團(tuán)全資子公司，行業(yè)技術(shù)、資質(zhì)壁壘高企，護(hù)城河寬深，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，毛利水平有望維持高位。募投項(xiàng)目投產(chǎn)后規(guī)模效應(yīng)增大，費(fèi)用情況有望持續(xù)提升。
　　技術(shù)研發(fā)能力高企，持續(xù)受益乏燃料后處理等核工業(yè)設(shè)施建設(shè)
　　2023年3月，公司擬以簡(jiǎn)易程序向不超過(guò)35名的特定對(duì)象發(fā)行股票不超過(guò)350萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)2.11億元，應(yīng)用于高端核技術(shù)裝備制造基地項(xiàng)目。建設(shè)期2年，投產(chǎn)后將增加年產(chǎn)25套核技術(shù)應(yīng)用、核化工智能裝備的生產(chǎn)能力；進(jìn)行玻璃固化專(zhuān)用玻璃珠研發(fā)試制，預(yù)計(jì)產(chǎn)能300噸/年。2022年11月，公司冷坩堝工程樣機(jī)順利驗(yàn)收，突破高放廢液處理的新型玻璃固化工藝技術(shù)核心技術(shù)瓶頸。目前我國(guó)乏燃料后處理能力亟待提升，政府基金支出快速增加。我們測(cè)算，2021-2035年乏燃料后處理智能裝備每年投資額約28億元-79億元，公司作為國(guó)內(nèi)核工業(yè)及乏燃料后處理智能設(shè)備龍頭，有望持續(xù)受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電開(kāi)工并網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期；乏燃料產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；核工業(yè)智能設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期。