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投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.87億元，同比下滑13.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7034.99萬元，同比下滑32.97%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6216.40萬元，同比下滑12.43%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9430.37萬元，同比增長53.83%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤932.71萬元，同比增長374.60%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤782.64萬元，同比增長1061.13%。
　　公司2022年呈現(xiàn)較強(qiáng)的抗沖擊能力，2023Q1收入超預(yù)期恢復(fù)。2022年全球經(jīng)濟(jì)受多重不利因素影響，公司國內(nèi)外市場(chǎng)均承受壓力，全年收入同比下降13.92%，此外還有原控股子公司宜所智能不再納入合并報(bào)表的影響，2021年同期該子公司實(shí)現(xiàn)營收3855.44萬元，若剔除該因素影響，公司2022年收入同比下降5.85%，體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗外部沖擊能力。分產(chǎn)品來看，2022年公司工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品收入2.27億元，同比增長4.13%；智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)品收入8037.89萬元，同比下滑18.58%；智能售貨控制系統(tǒng)收入5817.58萬元，同比下滑20.32%，技術(shù)服務(wù)及其他收入為1879.92萬元，同比下滑66.21%。2023年一季度，擺脫不利因素影響后，公司單季實(shí)現(xiàn)營收9430.37萬元，同比大增53.83%，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期恢復(fù)。
　　海外市場(chǎng)拓展順利，新品逐步推向市場(chǎng)。2022年，公司繼續(xù)拓展以發(fā)達(dá)工業(yè)國家為主的海外市場(chǎng)，收入規(guī)模持續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)營收1.41億元，占總營收比重為36.75%，同比下滑4.41%，若剔除宜所智能不并表的因素，海外收入實(shí)際同比增長為28.88%。公司新產(chǎn)品車載網(wǎng)關(guān)、星漢云管理網(wǎng)絡(luò)解決方案進(jìn)入北美、歐洲等市場(chǎng)，客戶使用滿意度不斷提升，有望形成規(guī)模銷售。
　　收入結(jié)構(gòu)改善和成本優(yōu)化帶動(dòng)公司毛利率顯著提升。公司2022年綜合毛利率為48.08%，同比提升2.83pct，產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)的變化帶來一定影響，此外，報(bào)告期內(nèi)，公司通過數(shù)字化技術(shù)改善工藝流程，縮短轉(zhuǎn)產(chǎn)時(shí)間等方式，提高了工廠生產(chǎn)制造的效率，產(chǎn)能得到了有效提升。在采購方面，公司不斷探索新的采購模式，增強(qiáng)公司的降本能力；研發(fā)、產(chǎn)品、采購、銷售等多部門配合，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案，降低原材料積壓提升利用率，實(shí)現(xiàn)降本增效。2023年一季度，公司毛利率為47.86%，同比提升1.08pct。
　　持續(xù)高研發(fā)投入，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)覆蓋度。2022年，公司研發(fā)投入5548.42萬元，同比增長12.92%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重14.34%。2023年一季度，公司研發(fā)費(fèi)用為1314.89萬元，同比增長17.02%。公司持續(xù)加大在關(guān)鍵核心技術(shù)及新產(chǎn)品新技術(shù)的研發(fā)投入，為更多的行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景的落地實(shí)現(xiàn)技術(shù)儲(chǔ)備。2022年，公司面對(duì)市場(chǎng)數(shù)字化智能化需求，公司各產(chǎn)品線推出了一系列針對(duì)商業(yè)，工業(yè)能源和車載運(yùn)輸業(yè)的新產(chǎn)品和解決方案，包括ER605邊緣路由器、VT200簡(jiǎn)易型車載追蹤網(wǎng)關(guān)，變電站母線型故障監(jiān)測(cè)終端、基于Debian系統(tǒng)的工控機(jī)、新型高性能車載網(wǎng)關(guān)VG800系列、VT100OBD接口車載追蹤網(wǎng)關(guān)、智能收單柜等多款產(chǎn)品，豐富了公司產(chǎn)品生態(tài)組合，可以覆蓋更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。
　　投資建議
　　參考公司今年一季度業(yè)績(jī)改善情況，相較前次報(bào)告，我們上調(diào)了公司2023-2024年的收入預(yù)測(cè)，并新增2025年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為5.65億元、7.44億元、9.60億元，歸母凈利潤為1.07億元、1.51億元、2.06億元，EPS為2.04元、2.86元、3.91元，對(duì)應(yīng)PE為30倍、21倍、16倍，我們看好公司未來表現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)應(yīng)用滲透率提升不及預(yù)期；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。