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事件：公司于4月24日晚發(fā)布2022年度報(bào)告和2023年1季度報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入142.30億元，YoY+26.36%；毛利率19.78%，同比提升2.22pct；歸母凈利潤(rùn)6.23億元，YoY+73.94%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.82億元，YoY+43.68%；營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2023年1季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.37億元，YoY+2.58%；歸母凈利潤(rùn)-1.35億元，YoY -209.14%；扣非歸母凈利潤(rùn)-1.46億元，YoY -237.59%。
　　點(diǎn)評(píng)：22年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，23年1季度業(yè)績(jī)受下游需求影響短期承壓，研發(fā)投入加碼車載模組、智能模組和新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.94億元，YoY+8.14%；歸母凈利潤(rùn)1.87億元，YoY+54.61%。費(fèi)用端方面，公司2022年研發(fā)投入13.35億元，YoY+33.20%，主要系公司在車載模組、智能模組、物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)及云平臺(tái)整體解決方案等領(lǐng)域。公司2023年1季度業(yè)績(jī)短期承壓，主要系持續(xù)加大研發(fā)投入所致。
　　5G模組在FWA等領(lǐng)域出貨量快速增長(zhǎng)，智能模組在AI推動(dòng)下持續(xù)發(fā)展，天線及物聯(lián)網(wǎng)解決方案穩(wěn)步推進(jìn)。公司在報(bào)告期內(nèi)5G模組出貨量快速增長(zhǎng)，在FWA領(lǐng)域率先完成PC 1.5技術(shù)商用，5GR16模組在全球多家主流運(yùn)營(yíng)商項(xiàng)目率先實(shí)現(xiàn)出貨；推出RG620T模組并在多家運(yùn)營(yíng)商新一代CPE方案中使用。智能模組方面，公司目前已具備包括4G、5G、AI算力等20多款產(chǎn)品矩陣。天線業(yè)務(wù)公司推出高性能九合一5G天線，且與海內(nèi)外高端客戶建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。
　　車載模組業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，拓展全球主流車廠客戶并提供車載整體解決方案。公司在報(bào)告期內(nèi)車載LTE模組AG35在全球主流車廠出貨量持續(xù)增長(zhǎng)；5GV2X模組穩(wěn)步放量并導(dǎo)入重點(diǎn)客戶量產(chǎn)項(xiàng)目；GNSS車載模組領(lǐng)域推出多星系高精度導(dǎo)航LG69T模組。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們看好公司作為全球物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)先企業(yè)，有望憑借在車載、5G及智能模組領(lǐng)域產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)和優(yōu)質(zhì)客戶資源持續(xù)鞏固并提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位，通過(guò)車聯(lián)網(wǎng)、智能模組和泛IoT業(yè)務(wù)持續(xù)國(guó)際化擴(kuò)張。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為179.05/223.57/285.84億元；歸母凈利潤(rùn)為7.84/11.00/16.43億元；EPS 4.15/5.82/8.69元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，車載模組和泛IoT業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。