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核心觀點(diǎn)
　　2022年歸母凈利潤(rùn)維持高速增長(zhǎng)。公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.3億元，同比增長(zhǎng)26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.2億元，同比增長(zhǎng)74%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.8億元，同比增長(zhǎng)44%，全年非經(jīng)常性損益為1.41億元，主要為政府補(bǔ)助與投資收益。單季度來(lái)看，預(yù)計(jì)22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.9億元，同比增長(zhǎng)8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.9億元，同比增長(zhǎng)55.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比增長(zhǎng)37.3%。公司歸母凈利潤(rùn)高于此前業(yè)績(jī)預(yù)告值，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　模組業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新興業(yè)務(wù)快速擴(kuò)大，盈利能力整體提升。據(jù)公司公告，5G模組、LTE模組、車載模組、智能模組等模組業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，而模組外新興業(yè)務(wù)包括ODM、天線、云平臺(tái)、智慧城市等業(yè)務(wù)也在持續(xù)快速擴(kuò)大，物聯(lián)網(wǎng)綜合解決方案能力提升。公司不斷加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，提升運(yùn)營(yíng)管理效率，盈利能力提升。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)，全年公司凈利率約4.4%，同比2021年提升1.2pct；分季度來(lái)看，2022年公司凈利率基本實(shí)現(xiàn)了環(huán)比穩(wěn)步提升，22Q1-22Q4凈利率分別為4.0%/4.2%/4.6%/4.6%，盈利能力修復(fù)顯著。
　　端側(cè)AI展現(xiàn)應(yīng)用潛力，模組有望賦能。隨著AI快速發(fā)展，端側(cè)AI應(yīng)用逐漸展現(xiàn)潛力，例如接入了AI語(yǔ)音助手版本的天貓精靈、支持ChatGPT的智能眼鏡均于近期推出。而長(zhǎng)期來(lái)看，壓縮版大模型具備在端側(cè)應(yīng)用的潛力，芯片廠商正積極迭代，智能模組為重要的算力載體；中短期來(lái)看，終端的AI應(yīng)用依賴與云端連接，通信能力至關(guān)重要，通信模組發(fā)揮核心作用。
　　物聯(lián)網(wǎng)整體需求有望復(fù)蘇，模組龍頭受益。2022年公司海外市場(chǎng)總體實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，境外營(yíng)業(yè)收入占比已超50%。展望后續(xù)發(fā)展，由于一帶一路等新興市場(chǎng)地區(qū)數(shù)字化仍具備廣闊發(fā)展空間，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)空間仍然廣闊。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，隨著疫情影響逐步消退以及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)，消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)等場(chǎng)景需求有望回暖；并且物聯(lián)網(wǎng)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新型基礎(chǔ)設(shè)施之一，政府側(cè)需求有望復(fù)蘇。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，22Q4公司全球市占率達(dá)到38.5%，全球模組龍頭地位穩(wěn)固。在短期復(fù)蘇、長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的行業(yè)趨勢(shì)下，公司有望受益賽道發(fā)展紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新興業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
　　投資建議：上調(diào)2022年盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　基于公司業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)，上調(diào)2022年盈利預(yù)測(cè)（原為6億元），維持2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為6.2/8.5/10.9億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)38/28/22倍PE。公司技術(shù)實(shí)力出眾，持續(xù)賦能邊緣AI等前沿領(lǐng)域發(fā)展，且有望受益需求復(fù)蘇，看好公司成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。