>> 群益證券-移遠通信(603236)22年盈利能力持續(xù)改善，海外業(yè)務加速增長-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 457KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何利超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論及建議：
公司公告預計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入142.00億元，同比增長26.09%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤6.00億元，同比增長67.57%；預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.70億元，同比增長40.15%。業(yè)績符合預期。
Q4單季度增速有所放緩，預計2023年相關(guān)擾動因素將邊際改善：單季度來看，預計Q4實現(xiàn)營業(yè)收入40.64億元，同比增長7.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.64億元，同比增長35.78%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.39億元，同比增長25.86%。Q4營收凈利增速有所放緩，一方面是受到海外高通脹以及相關(guān)宏觀經(jīng)濟衰退的影響，另一方面國內(nèi)疫情擴散對公司生產(chǎn)交付和國內(nèi)需求都造成了顯著沖擊。展望2023年，據(jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)最新調(diào)研顯示，2022年12月Cat1模組出貨量已顯著提升，此前受疫情防控和擴散影響的相關(guān)POS機、智慧城市等下游場景有望得到顯著改善，預計2023年國內(nèi)整體需求將顯著修復。此外，市場對海外需求衰退的擔憂也在逐步緩解，預計2023年海外需求將好于此前悲觀預期。
盈利能力持續(xù)改善，海外業(yè)務加速增長：公司Q4凈利率預計將達到4.04%，同比增長0.83個百分點，2022年全年凈利率預計4.23%，同比增長1.05個百分點，盈利能力顯著改善，主要受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，運營管理效率不斷提升，預計2023年將延續(xù)這一趨勢；公司2022年境外營收占比超50%，全球化戰(zhàn)略下海外業(yè)務增長顯著，為公司全年營收增長打下夯實基礎(chǔ)。
物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模塊持續(xù)高景氣，公司龍頭優(yōu)勢愈發(fā)明顯：據(jù)ABIResearch預測數(shù)據(jù)顯示，2021年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達83.7億個，到2026年將有望達231億個，2021~2026年CAGR約22.5%。據(jù)Counterpoint最新數(shù)據(jù)顯示，2022Q2全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量同比+20%，其中移遠通信的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模塊出貨量同比+47%，占全球總量的38.9%，近一步提高了市占率。我們認為公司在蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)域全球龍頭優(yōu)勢位置顯著，后續(xù)有望依托體量優(yōu)勢和規(guī)模效應的進一步提升，伴隨行業(yè)的快速成長，帶動未來業(yè)績持續(xù)高增長。。
盈利預期：我們預計公司2022-2024年凈利潤分別為6.00億、8.75億、12.87億元，YOY分別為+68%、+46%、+47%；EPS分別為3.17元、4.63元、6.81元，當前股價對應A股2022-2024年P(guān)/E為35/24/16倍，維持“買入”建議。
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