>> 華泰證券-移遠(yuǎn)通信(603236)22年業(yè)績高增，新業(yè)務(wù)積極開拓-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 847KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
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2022年業(yè)績快速增長，Q4營收增速略放緩
根據(jù)公司2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別約142.0/6.0/4.8億元，分別同比增長約26.1%/67.6%/40.2%，全年公司業(yè)績的快速增長主要受益于模組業(yè)務(wù)需求的穩(wěn)步增長，以及公司積極開拓新業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)新的業(yè)績增量。4Q22單季來看，預(yù)計營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為40.6/1.6/1.4億元，分別同比增長約7.3%/34.9%/25.9%，營收及歸母凈利增速較Q3放緩，我們判斷或因國內(nèi)疫情影響，以及海外需求的波動。考慮到海外物聯(lián)網(wǎng)模組市場需求端或有波動，我們下調(diào)公司2022-2024年營收預(yù)期至142/197/268億元（前值：150/219/308億元），可比公司2023年Wind一致預(yù)期PS均值為1.46x，給予公司2023年1.46xPS，目標(biāo)價為152.75元（前值：139.93元），維持“買入”評級。
新業(yè)務(wù)積極開拓；海外收入快速增長
根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，在市場經(jīng)濟(jì)景氣度以及疫情因素等多重壓力下，2022年公司不斷調(diào)整資源配置，保證公司業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定開展，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步提升；除主營模組業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長外，公司新業(yè)務(wù)也在持續(xù)快速擴(kuò)大，并與模組業(yè)務(wù)相得益彰，使公司的綜合能力得以提升，驅(qū)動2022年公司營收進(jìn)一步增長。其中得益于公司長期的全球化戰(zhàn)略布局，海外銷售收入增長較快，2022年度公司境外營業(yè)收入占比已超50%。
模組業(yè)務(wù)深化布局+產(chǎn)品線持續(xù)延伸，向物聯(lián)網(wǎng)方案賦能者升級
公司以模組作為入口，持續(xù)深入物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)解決方案，向物聯(lián)網(wǎng)方案賦能者升級。一方面，隨著5G模組、車載模組等市場需求持續(xù)釋放，公司基于領(lǐng)先的市場地位及技術(shù)實(shí)力有望持續(xù)受益，例如公司5GNR+C-V2X車規(guī)模組AG56xN、AG57xQ已逐漸步入規(guī)模量產(chǎn)階段；智能座艙模組AG855G可支持Android和QNX兩個操作系統(tǒng)，滿足汽車客戶對高性能智能座艙開發(fā)需求；另一方面公司持續(xù)延伸車載天線、ODM等業(yè)務(wù)，打造新增長點(diǎn)。
維持“買入”評級
考慮到未來海外物聯(lián)網(wǎng)模組市場需求或有波動，我們下調(diào)公司2022-2024年營收預(yù)期至142/197/268億元（前值：150/219/308億元）、下調(diào)2022-2024年歸母凈利潤預(yù)期至6.00/8.68/12.24億元（前值：6.14/9.32/14.21億元）。采用PS法估值，可比公司2023年Wind一致預(yù)期PS均值為1.46x，給予公司2023年1.46xPS，目標(biāo)價為152.75元（前值：139.93元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游原材料漲價，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，國內(nèi)疫情反復(fù)。
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