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2022年歸母凈利潤(rùn)維持高速增長(zhǎng)。公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142億元，同比增長(zhǎng)26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6億元，同比增長(zhǎng)68%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.7億元，同比增長(zhǎng)40%，全年非經(jīng)常性損益為1.3億元，主要為政府補(bǔ)助與投資收益。單季度來看，預(yù)計(jì)22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.6億元，同比增長(zhǎng)7%，環(huán)比增長(zhǎng)18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比增長(zhǎng)35.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比增長(zhǎng)26.4%。整體來看，公司全年利潤(rùn)維持高速增長(zhǎng)。
　　海外業(yè)務(wù)收入較快增長(zhǎng)，盈利能力整體提升。公司海外業(yè)務(wù)全年整體維持較快增長(zhǎng)，境外營(yíng)業(yè)收入占比已超50%?；诠緲I(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)，2022年公司凈利率達(dá)4.2%，同比2021年提升1pct；22Q4凈利率達(dá)4.0%，同比提升0.8pct。受益于規(guī)模效應(yīng)、自有產(chǎn)能、新興業(yè)務(wù)等因素，公司盈利能力逐步實(shí)現(xiàn)修復(fù)。
　　GNSS模組及ODM等新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)大。GNSS模組方面，2022年公司推出多款模組新品，近期與中國(guó)移動(dòng)達(dá)成合作，依托中國(guó)移動(dòng)CORS網(wǎng)絡(luò)推出了“模組+算法+服務(wù)”一站式高精定位解決方案。除主營(yíng)模組業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)外，公司模組外新業(yè)務(wù)也在持續(xù)快速擴(kuò)大，包括ODM、天線等業(yè)務(wù)取得較快進(jìn)展，進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。
　　車載等領(lǐng)域需求維持旺盛，關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)整體需求底部復(fù)蘇。據(jù)公司官微，2022年公司先后發(fā)布智能座艙模組產(chǎn)品AG855G、C-V2X模組AG18等產(chǎn)品。公司車載模組已形成6大產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品被40+主流整車廠選用，與全球60+ Tier1達(dá)成合作伙伴，有望持續(xù)受益汽車智能網(wǎng)聯(lián)化紅利。
　　整體需求方面，2022年國(guó)內(nèi)需求由于疫情等因素影響，部分場(chǎng)景需求放緩顯著。隨著疫情影響逐步消退以及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)，消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)等場(chǎng)景需求有望率先回暖；并且物聯(lián)網(wǎng)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新型基礎(chǔ)設(shè)施之一，政府側(cè)需求有望復(fù)蘇。而海外市場(chǎng)方面，一帶一路等新興市場(chǎng)地區(qū)數(shù)字化仍具備廣闊發(fā)展空間，有望推動(dòng)海外市場(chǎng)維持增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；新興業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2022年由于疫情原因，公司收入增速放緩，基于此下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-24年收入分別由150/201/259億元下調(diào)為142/194/247億元，22-24年歸母凈利潤(rùn)分別由6.0/9.0/11.9億元下調(diào)至6.0/8.0/10.6億元，對(duì)應(yīng)PE分別為36/27/21x。公司有望受益物聯(lián)網(wǎng)需求整體底部復(fù)蘇；疊加產(chǎn)業(yè)鏈拓展延伸持續(xù)突破以及盈利能力修復(fù)。看好公司成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。