>> 國金證券-移遠(yuǎn)通信(603236)海外業(yè)務(wù)高增，盈利持續(xù)釋放-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 864KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅露 |
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業(yè)績簡評
2023年1月30日公司公布2022年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年實現(xiàn)營收約142億元，同比+26.09%，歸母凈利潤約6億元，同比+67.57%，扣非凈利潤約4.7億元，同比+40.15%，業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
盈利能力釋放，正向剪刀差擴大。單季度來看，Q4預(yù)計實現(xiàn)營收40.64億元，同比+7.34%，歸母凈利潤1.64億元，同比+35.78%,增利超過增收的正向剪刀差不斷擴大。公司4Q21至3Q22凈利率分別為3.21/4.05/4.24/4.60%，改善趨勢明顯，4Q22凈利率約為4.04%，同比+0.83PP，2022全年凈利率約為4.23%，相比于19-21年的3.58%/3.10%/3.18%均有明顯提升。
國際化戰(zhàn)略推進(jìn)，新業(yè)務(wù)快速擴大。公司22年境外營收占比超50%，全球化戰(zhàn)略下海外業(yè)務(wù)增長顯著。公司基于在通信模組領(lǐng)域積累的技術(shù)與客戶資源，縱向延伸布局提供物聯(lián)網(wǎng)解決方案，在ODM及云平臺業(yè)務(wù)持續(xù)投入；同時完善車載產(chǎn)品矩陣，形成5G/CV2X通信模組、智能模組、GNSS定位模組、車載天線等多條產(chǎn)品線，為全球超過35家主機廠、60多家Tier1提供車載產(chǎn)品。
全球模組龍頭馬太效應(yīng)顯著，盈利有望持續(xù)高增。根據(jù)Counterpoint，2Q22公司在全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模塊出貨量市場份額為38.9%，頭部領(lǐng)先地位穩(wěn)固。結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，我們認(rèn)為Q3是公司基本面底部，Q4訂單環(huán)比改善，公司作為平臺型模組龍頭23年隨疫情修復(fù)營收有望重回30%+增長。我們維持公司盈利進(jìn)入持續(xù)釋放期判斷，22-24三年盈利CAGR有望超50%。
盈利預(yù)測與投資建議
結(jié)合公司最新業(yè)績預(yù)告，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年營收142.2（下調(diào)5.6%）/202.3（下調(diào)6.1%）/276.7（下調(diào)3.5%）億元，歸母凈利潤分別為6.0（下調(diào)14.1%）/10.4（下調(diào)7.6%）/15.2（下調(diào)5.6%）億元，對應(yīng)PE分別為36X/21X/14X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
5G推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；海外市場拓展不達(dá)預(yù)期；毛利率下行風(fēng)險；人民幣匯率波動風(fēng)險。
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