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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約142.00億元，同比增長(zhǎng)約26.09%，歸母凈利潤(rùn)約6.00億元，同比增長(zhǎng)約67.57%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約4.70億元，同比增長(zhǎng)約40.15%。單Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.64億元，同比約+7%，環(huán)比約+18%；歸母凈利潤(rùn)約1.64億元，同比約+36%，環(huán)比約+4%，扣非歸母凈利潤(rùn)約1.39億元，同比約+26%，環(huán)比約+83%。
　　點(diǎn)評(píng)：1、宏觀經(jīng)濟(jì)與疫情擾動(dòng)下仍實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)，全球化布局下海外貢獻(xiàn)顯著。2022年在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)以及疫情因素等多重壓力下，公司持續(xù)穩(wěn)定開(kāi)展業(yè)務(wù)；受益于蜂窩通信模組行業(yè)高景氣，公司主營(yíng)模組業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，全年?duì)I收保持高質(zhì)量增長(zhǎng)。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品多樣性，同時(shí)得益于公司長(zhǎng)期的全球化戰(zhàn)略布局，海外銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，占比超50%，推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。盈利能力方面，受益于運(yùn)營(yíng)效率與規(guī)模效應(yīng)的提升，公司盈利能力持續(xù)加強(qiáng)，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利率4.23%，較去年同期提升約1.05pct。展望2023年，疫情壓制因素解除，POS機(jī)、智慧城市等下游應(yīng)用場(chǎng)景需求有望顯著改善，同時(shí)公司持續(xù)布局景氣度較高的車(chē)載和5G相關(guān)業(yè)務(wù)，未來(lái)高增長(zhǎng)可期。
　　 2、中長(zhǎng)期來(lái)看，通信模組需求端“量”、“價(jià)”齊升，產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)遷移；移遠(yuǎn)通信作為實(shí)現(xiàn)應(yīng)用、制式全覆蓋的全球通信模組龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，將顯著受益行業(yè)的高景氣。量方面，根據(jù)GSMA數(shù)據(jù)，2019年全球物聯(lián)網(wǎng)總連接數(shù)120億，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)246億，期間CAGR約13%。價(jià)格方面，以移遠(yuǎn)通信為例，公司5G模組(40%+)毛利率顯著高于LTE系列(20%+)。供給端，受益于國(guó)內(nèi)的成本優(yōu)勢(shì)，模組產(chǎn)業(yè)逐漸向中國(guó)轉(zhuǎn)移。移遠(yuǎn)作為行業(yè)龍頭，持續(xù)保持全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)通信模組出貨量第一，其核心競(jìng)爭(zhēng)力主要來(lái)自：①全行業(yè)覆蓋的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)+客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)，驅(qū)動(dòng)市占率持續(xù)提升。②規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。
　　 3、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為6.05、8.84和13.42億元，對(duì)應(yīng)2023年1月31日PE分別為34.8、23.8、15.7倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　 4、風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用進(jìn)度不及預(yù)期、原材料漲價(jià)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。