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主要觀點(diǎn)：
　　事件回顧：
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142.30億元，同比增加26.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.24億元，同比增加74.22%，略高于此前業(yè)績(jī)預(yù)告的6億元。單季度來(lái)看，2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.94億元，環(huán)比增加18.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.88億元，環(huán)比增加18.24%，環(huán)比改善明顯。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)超預(yù)期增長(zhǎng)，主要系4G/5G模組、車(chē)載模組和智能模組穩(wěn)步增長(zhǎng)，ODM、天線、云平臺(tái)、智慧城市等新業(yè)務(wù)持續(xù)快速擴(kuò)大，同時(shí)公司不斷加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，提升運(yùn)營(yíng)管理效率，盈利能力得以顯著提升。
　　海外物聯(lián)網(wǎng)韌性強(qiáng)，國(guó)內(nèi)需求持續(xù)復(fù)蘇，邊緣AI提升行業(yè)景氣度
　　Counterpoint最新數(shù)據(jù)顯示，2022年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模塊出貨量同比增長(zhǎng)14%，中國(guó)繼續(xù)引領(lǐng)全球市場(chǎng)，北美和西歐穩(wěn)步增長(zhǎng)，印度增速最快。行業(yè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自智能電表實(shí)施的恢復(fù)、零售POS的持續(xù)升級(jí)、智能資產(chǎn)追蹤以及智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的持續(xù)增長(zhǎng)。份額方面，移遠(yuǎn)38.5%出貨量全球第一。展望今年，盡管海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，但是物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為企業(yè)降本增效的有力手段和消費(fèi)者現(xiàn)代生活的必要環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為海外需求具有相當(dāng)韌性，同時(shí)Q1國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇初現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司在PC等新進(jìn)入領(lǐng)域以及車(chē)載、CPE、能源等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域?qū)⒕S持高速增長(zhǎng)，在支付、表計(jì)等傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)⒕S持增長(zhǎng)，天線、ODM、GNSS等橫向拓展領(lǐng)域也將步入收獲期。此外，隨著越來(lái)越多的AI大模型推出其行業(yè)應(yīng)用或終端應(yīng)用，公司智能模組和5G+AI模組有望受益邊緣AI和新一輪終端智能化浪潮。
　　衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)啟衛(wèi)星通信新紀(jì)元，公司面向物聯(lián)網(wǎng)布局衛(wèi)星通信模組
　　在美國(guó)Starlink、英國(guó)OneWeb等星座加速建設(shè)的背景下，由于軌道、頻譜資源有限且地面網(wǎng)絡(luò)覆蓋局限，全球正在展開(kāi)一場(chǎng)低軌衛(wèi)星星座的“太空競(jìng)賽”。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)起初面向特種領(lǐng)域用戶(hù)解決網(wǎng)絡(luò)覆蓋問(wèn)題，目前正在探索C端用戶(hù)端手機(jī)直連衛(wèi)星，成為應(yīng)急通信手段和新新點(diǎn)，我們認(rèn)為，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)最終將下沉至物聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)真正萬(wàn)物互聯(lián)。公司推出CC200A-LB衛(wèi)星通信模組，搭載ORBCOMM的衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)連接平臺(tái)，使用Inmarsat GEO星座的L頻段，通過(guò)IsatData Pro (IDP)衛(wèi)星服務(wù)提供可靠的全球連接，并支持雙向通信、低延時(shí)和近乎實(shí)時(shí)的報(bào)告功能，未來(lái)在海事、運(yùn)輸、重型設(shè)備、農(nóng)業(yè)、采礦以及石油和天然氣監(jiān)測(cè)等場(chǎng)景應(yīng)用前景廣闊。CC200A-LB模組已于今年3月提供工程樣片，6月份將提供客戶(hù)樣片，9月份正式量產(chǎn)。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為公司基本面過(guò)硬，經(jīng)營(yíng)和管理層面雙雙出現(xiàn)改善。公司作為一家全球化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，面對(duì)極其不利的外部環(huán)境，業(yè)務(wù)規(guī)模仍然持續(xù)快速擴(kuò)張。一方面，行業(yè)需求和格局的變化給國(guó)內(nèi)模組廠商帶來(lái)了歷史性機(jī)遇，另一方面，公司通過(guò)自身努力，綁定高通獲得龍頭基因、持續(xù)地研發(fā)認(rèn)證投入以及選擇合適的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略等，抓住了機(jī)遇、快速成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭。預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)9.58、14.29億元，對(duì)應(yīng)EPS分為5.07、7.56元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E分別為24.48X/16.42X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）海外經(jīng)濟(jì)衰退、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響下游需求；2）智能模組滲透率不及預(yù)期。