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業(yè)績簡評
　　2023年4月24日公司公布2022年年度報告和23年一季度報告，22年公司實現營收142.3億元，同比增長26.4%；歸母凈利潤6.2億元，同比增長73.9%。23年一季度公司實現營收31.4億元，同比增長2.6%；凈虧損1.3億元，同比下降209%。Q1業(yè)績低于市場預期。
　　經營分析
　　收入增速放緩，高研發(fā)致盈利承壓。22年公司季度收入增速呈現前高后低，全年收入增速26.4%，維持穩(wěn)健增長。毛利率逐季提升，全年毛利率19.8%，同比提升2.2PP，凈利潤率4.4%，同比提升1.2PP，全年歸母凈利潤同比增長73.9%，盈利改善趨勢向好。1Q23公司受外部環(huán)境和下游庫存影響，收入增速放緩，同時加大在新業(yè)務方面布局，一季度研發(fā)支出4.4億元，同比增長59.4%，占收入比達到14%，同比增加5PP，致短期盈利有所承壓，一季度凈虧損1.3億元。
　　推進國際化戰(zhàn)略，拓展物聯網應用。公司22年境外營收77億元，同比增長54.9%，占收入比達到54.1%，全球化戰(zhàn)略下海外業(yè)務增長顯著。公司基于在通信模組領域積累的技術與客戶資源，縱向延伸布局提供物聯網解決方案，22年推出高性能九合一5G組合天線、物聯網云平臺已累計服務超500家客戶，ODM業(yè)務已為行業(yè)PDA、POS支付、FWA、兩輪智能出行、BMS、AIoT等行業(yè)頭部客戶提供PCBA解決方案，收入同比增速達280%以上。同時擴展車載產品矩陣，5G車規(guī)模組、智能模組等高集成產品獲得客戶定點，導入量產項目。
　　全球模組龍頭地位穩(wěn)固，多業(yè)務布局拓寬成長空間。根據Counterpoint，22年公司在全球蜂窩物聯網模塊出貨量市場份額為38.5%，頭部領先地位穩(wěn)固。看好公司持續(xù)迭代豐富產品矩陣，通過產業(yè)鏈拓展延伸，實現多元化收入，伴隨模組下游市場回暖，有望重回30%+增長。
　　盈利預測與投資建議
　　預計23-25年營收190億元、258億元、352億元，歸母凈利潤8.7億元、12.7億元、18.8億元，對應PE分別為24X/16X/11X，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　5G推進不達預期；海外市場拓展不達預期；毛利率下行風險；人民幣匯率波動風險。