>> 國泰君安-塔牌集團(002233)2023年一季報點評：盈利能力恢復(fù)，非經(jīng)常貢獻增量-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
802KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛,黃濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司公布2023年一季報，超過市場預(yù)期，判斷低基數(shù)效應(yīng)及后續(xù)重點工程需求釋放帶動下，后續(xù)業(yè)績也將保持較快增長，維持增持評級。
投資要點：
維持“增持”評級。2023年一季度實現(xiàn)營收13.14億，同比增長4.68%，歸母凈利潤2.33億，同比增長342.39%，超過市場預(yù)期。我們維持2023-2025年EPS為0.59、0.74、0.82元，維持目標價9.62元，維持增持評級。
水泥銷量同增8%。公司一季度實現(xiàn)水泥銷量376.59萬噸，較上年同期上升了8.07%，好于全國4.1%的增幅，我們判斷主要是廣東區(qū)域新春第一會聚焦經(jīng)濟穩(wěn)增長，重點工程項目加速釋放；同時粵東地區(qū)1季度是傳統(tǒng)旺季，春節(jié)后累積需求在適宜的施工天氣條件下快速釋放。
盈利能力恢復(fù)。我們估算公司Q1出廠均價329元/噸，同比價格已經(jīng)基本持平，環(huán)比抬升近20元/噸，整體煤炭價格同比基本維持穩(wěn)定，噸毛利約77元/噸，噸凈利約35元/噸，恢復(fù)至22年最好水平?？紤]到22年業(yè)績走勢前高后低，低基數(shù)效應(yīng)及后續(xù)重點工程需求釋放帶動下，后續(xù)業(yè)績也將保持較快增長。
非經(jīng)常損益貢獻利潤。受股指回升的影響，報告期公司證券投資實現(xiàn)浮盈，而上年同期浮虧較多，導(dǎo)致報告期非經(jīng)常性損益同比大幅增加1.53億元，也貢獻了業(yè)績增量，實際剔除非經(jīng)常性損益影響，公司主業(yè)同比增長24%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，原材料成本上漲
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