>> 安信證券-利安隆(300596)盈利能力有望恢復(fù)，第二、第三生命曲線順利推進(jìn)-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
754KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張汪強(qiáng) |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，報告期公司實現(xiàn)營收11.86億元（同比+17.37%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元（同比-34.31%）。
產(chǎn)品銷量有所增加，盈利能力有望恢復(fù)：公司作為高分子材料抗老化行業(yè)龍頭，當(dāng)前是國內(nèi)唯一、全球兩家之一的高分子材料抗老化行業(yè)產(chǎn)品門類配套最完整的公司，主要產(chǎn)品包括抗氧化劑、光穩(wěn)定劑、紫外線吸收劑和為客戶提供一站式解決材料抗老化問題的U-pack產(chǎn)品的全產(chǎn)品系列。報告期公司雙基地備用產(chǎn)線模式繼續(xù)發(fā)力，根據(jù)公告，隨著公司珠海一期60000噸抗氧化劑、51500噸U-pack、利安隆凱亞3200噸HALS建設(shè)全面投產(chǎn)，23Q1公司產(chǎn)品銷量增加，為公司營收增加提供支撐，展望未來，當(dāng)前公司在建赤峰基地5500噸光穩(wěn)定劑項目及中衛(wèi)基地6000噸造粒項目，預(yù)計將于2023年底投產(chǎn)，未來公司經(jīng)營規(guī)模有望持續(xù)增長。另一方面，前期公司所處行業(yè)下游需求有限，疊加公司新產(chǎn)能投產(chǎn)帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，共同導(dǎo)致毛利率有所下滑，未來隨著行業(yè)格局向好以及公司抗老化劑、光穩(wěn)定劑等產(chǎn)品布局逐步推進(jìn)帶來的U-pack產(chǎn)品自供率增長，公司盈利能力有望逐步提升。
潤滑油添加劑規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，生物砌塊賽道有序布局：公司第二生命曲線有序推進(jìn)，根據(jù)公告，當(dāng)前錦州康泰具有潤滑油添加劑產(chǎn)能9.3萬噸/年，此外二期5萬噸/年項目也已于2023年初投產(chǎn)，未來隨著開工率逐步提升以及全球布局的逐步推進(jìn)，有望帶來有力業(yè)績支撐。此外在第三生命曲線方面，根據(jù)公告，當(dāng)前公司已設(shè)立生命科學(xué)事業(yè)部，并在兩個賽道同步發(fā)力，其中在生物砌塊賽道，公司以生產(chǎn)RNA單體起步，與吉瑪基因共同出資設(shè)立天津奧瑞芙生物醫(yī)藥有限公司，此外，在天津漢沽基地規(guī)劃建設(shè)的年產(chǎn)6噸核酸單體中試車間已于23Q1投料生產(chǎn)，計劃到2024年末完成全部生物砌塊的產(chǎn)品布局；同時在合成生物學(xué)賽道，根據(jù)公告，公司與天津大學(xué)建立產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系，開始聚谷氨酸和紅景天苷兩個創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化，兩個產(chǎn)品預(yù)計將于2024年實現(xiàn)工業(yè)量產(chǎn)，此外未來也將有一系列新產(chǎn)品陸續(xù)試產(chǎn)投產(chǎn)，從而為公司長期發(fā)展提供支持。展望未來，隨著公司第二、第三生命曲線持續(xù)發(fā)力，公司盈利能力有望提升。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年的凈利潤分別為6.54億元、8.28億元、10.0億元，給予23年20xPE，目標(biāo)價56.9元，維持買入-A投資評級。
風(fēng)險提示：在建項目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期等。
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