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核心觀點(diǎn)
　　2022年公司全年銷售額保持增長，實(shí)現(xiàn)營收48.43億元，同比增長40.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.26億元，同比增長25.89%。同時(shí)規(guī)劃布局了三大板塊業(yè)務(wù)，形成了核心業(yè)務(wù)第一生命曲線高分子材料抗老化業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)第二生命曲線潤滑油添加劑業(yè)務(wù)，新興業(yè)務(wù)第三生命曲線生命科學(xué)業(yè)務(wù)。并且第三期員工持股計(jì)劃落地，為公司持續(xù)成長注入動(dòng)力，利好公司中長期發(fā)展。
　　事件
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告
　　2023年4月6日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告。2022年全年公司實(shí)現(xiàn)營收48.43億元，同比增長40.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.26億元，同比增長25.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.14億元，同比增長29.64%。2022年公司綜合毛利率為24.26%。2022Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營收12.48億元，同比增長35.81%；歸母凈利潤0.91億元，同比減少23.11%。
　　簡評(píng)
　　核心業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長，抗老化劑業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展
　　利安隆深耕行業(yè)二十多年，產(chǎn)品覆蓋了抗氧化劑、光穩(wěn)定劑等，是國內(nèi)唯一的高分子材料抗老化配套最完整的公司。2022年抗老化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收42.33億元，總營收占比87.40%。公司客戶遍布全球，全球涂料10強(qiáng)中的9家，全球化工50強(qiáng)中的35家，全球主要高分子材料企業(yè)為公司提供了60%以上的銷售收入占比。公司分別位于天津、寧夏、常山、衡水、內(nèi)蒙古、珠海的六大生產(chǎn)基地為全球客戶的穩(wěn)定供應(yīng)保駕護(hù)航。成為全球唯一一家?guī)缀跛挟a(chǎn)品都有備份工廠的公司，擁有堅(jiān)實(shí)的供貨保障。2022年，公司珠海一期60000噸抗氧化劑、51500噸U-pack、利安隆凱亞3200噸HALS建設(shè)已全面投產(chǎn)，為公司的持續(xù)性發(fā)展打下基礎(chǔ)。
　　完成錦州康泰并購重組，打開第二生命曲線
　　公司入主康泰后，加快其二期項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，補(bǔ)齊一期項(xiàng)目單劑配套短板，兩條業(yè)務(wù)線在營銷體系、技術(shù)、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、日常運(yùn)營管理等方面充分協(xié)同。康泰原擁有9.3萬噸產(chǎn)能潤滑油添加劑產(chǎn)能，二期新建5萬噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將近期投產(chǎn)，二期產(chǎn)能的建成將顯著優(yōu)化康泰整體的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，有望促使康泰整體產(chǎn)能利用率大幅提升，幫助公司打開第二生命曲線。
　　向新興業(yè)務(wù)生命科學(xué)領(lǐng)域邁進(jìn)，培養(yǎng)第三生命曲線
　　公司成立生命科學(xué)事業(yè)部，目前該業(yè)務(wù)部主要涉及兩個(gè)產(chǎn)業(yè)方向，分別是生物砌塊賽道與合成生物學(xué)賽道。生物砌塊賽道上，公司奧瑞芙年產(chǎn)6噸核酸單體中試車間已于23年第一季度投料試產(chǎn)。合成生物學(xué)賽道，建立了以公司首席科學(xué)家孫春光為核心的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并與天津大學(xué)等建立產(chǎn)、學(xué)、研合作關(guān)系，開始聚谷氨酸和紅景天苷兩個(gè)創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化。
　　第三期員工持股計(jì)劃落地，彰顯公司發(fā)展信心
　　公司分別于2018年3月、2020年3月實(shí)施第一期和第二期員工持股計(jì)劃，兩期員工持股計(jì)劃實(shí)施后，公司業(yè)績保持較好增速。第三期員工持股擬購買總股數(shù)為458.13萬股，約占公司現(xiàn)有股本總額的2%。參與對(duì)象合計(jì)不超過600人，其中董事、監(jiān)事和高管共計(jì)10人，認(rèn)購總份額不超過3600份，占總份額的比例預(yù)計(jì)為14.4%。第三期員工持股計(jì)劃接力員工激勵(lì)，有利于公司完善治理結(jié)構(gòu)，有效調(diào)動(dòng)管理者和公司員工的積極性，為公司持續(xù)成長注入動(dòng)力，利好公司中長期發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮到公司的新增產(chǎn)能持續(xù)性投放，公司業(yè)績有望持續(xù)向好，給予公司2023、2024、2025年歸母凈利潤分別至6.39億元、7.38億元、8.65億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.78元、3.21元、3.77元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.5X、13.4X、11.5X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游行業(yè)需求不及預(yù)期，公司的主營產(chǎn)業(yè)抗老化劑的下游需求受到成本端影響，盈利能力不佳開工不高，可能對(duì)公司的產(chǎn)品盈利能力造成一定的影響；2、供給過剩風(fēng)險(xiǎn)，近年來國內(nèi)抗老化劑企業(yè)整體擴(kuò)產(chǎn)較多，行業(yè)整體競爭格局更加激烈，可能出現(xiàn)供給過剩風(fēng)險(xiǎn)；3、新增項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，目前公司的第二、第三生命曲線均是公司近年來新開發(fā)的業(yè)務(wù)，未來公司的項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度可能不及預(yù)期，與此同時(shí)客戶開拓方面可能也存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。