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事件
　　2023年4月25日，三全食品發(fā)布2023年一季報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績符合預(yù)期，利潤有望釋放
　　2023Q1營收23.73億元（同增1.29%），歸母凈利潤2.79億元（同增7.03%）。一季度增速放緩系庫存不足斷貨及春節(jié)有效銷售時(shí)間縮短所致。2023Q1毛利率28.28%（同減3pct），銷售費(fèi)用率為12.61%（同減2pct），管理費(fèi)用率為2.04%（同減0.2pct），凈利率11.78%（同增0.6pct），系費(fèi)用率優(yōu)化所致。2023Q1經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-2.73億元（同減327%）。
　　▌新品有望放量，餐飲恢復(fù)可期
　　2023年公司將持續(xù)開拓新品類及新渠道，為業(yè)績持續(xù)增長賦能。產(chǎn)品方面將不斷優(yōu)化傳統(tǒng)產(chǎn)品，擴(kuò)大次新品規(guī)模，開發(fā)新品類，鮮食生系列、空氣炸鍋系列、微波系列等新品有望持續(xù)放量。渠道方面將加強(qiáng)經(jīng)銷渠道優(yōu)化與服務(wù)，提高經(jīng)銷商積極性，餐飲市場將加強(qiáng)大客戶開發(fā)及產(chǎn)品拓展，推動(dòng)餐飲業(yè)務(wù)快速恢復(fù)。同時(shí)持續(xù)加大線上渠道投入，加快新渠道布局。管理方面，將持續(xù)提升生產(chǎn)效率，增強(qiáng)產(chǎn)銷協(xié)同，實(shí)現(xiàn)降本增效。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.99/1.14/1.30元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為17/15/13倍，維持“買入”投資評級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期、股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)不及預(yù)期、餐飲市場推進(jìn)不及預(yù)期等。