>> 銀河證券-恒輝安防(300952)新材料投產助力業(yè)績增長，產能規(guī)劃成長性突出-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告和2023年一季報。2022年，公司實現營收8.93億元，同比下降5.94%；歸母凈利潤1.22億元，同比增長31.49%；基本每股收益0.84元/股。其中，公司第四季度單季實現營收2.08億元，同比下降9.1%；歸母凈利潤0.2億元，同比下降4.62%。2023Q1，公司實現營收1.86億元，同比下降2.82%；歸母凈利潤0.13億元，同比增長2.88%。
毛利率上漲&費用率改善，公司凈利率實現提升。毛利率方面，
2022年，公司綜合毛利率為25.05%，同比提升2.08 pct。其中，Q4單季毛利率為34.45%，同比提升7.18 pct，環(huán)比提升14.11 pct。
23Q1單季毛利率為22.28%，同比提升3.33 pct，環(huán)比下降12.17pct。費用率方面，2022年，公司期間費用率為11.48%，同比下降0.76 pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.12%/5.39%/5.31%/-1.34%，分別同比變動+0.57 pct/+0.84 pct/-0.03pct/-2.13 pct。2023Q1，公司期間費用率為14.26%，同比提升2.21pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為3.17% / 5.06% /3.52% / 2.51%，分別同比變動+0.89 pct / -0.49 pct / -0.13 pct / +1.94pct。凈利率方面，2022年，公司凈利率為14.08%，同比提升3.81pct，其中，Q4單季凈利率為9.58%，同比下降0.31 pct，環(huán)比下降12.57 pct。23Q1單季公司凈利率為6.62%，同比提升0.07 pct，環(huán)比下降2.96 pct。
功能性安防手套同比微降，內銷市場快速拓展。外銷方面，公司在穩(wěn)定北美、歐洲市場基礎上，加大新興市場開拓力度，在澳大
利亞、土耳其、北歐等國家和地區(qū)深化客戶合作。內銷方面，公司持續(xù)強化對工業(yè)用品大客戶渠道、流通批發(fā)渠道的統籌布局，
22年同知名國產汽車制造、新能源科技企業(yè)建立戰(zhàn)略合作，包括比亞迪、吉利、隆基等。同時，公司啟動年產7,200萬打功能性安防手套項目，預計將于2024年底完成建設。2022年，公司功能性安全防護手套實現營收8.83億元，同比下降5.17%；境外/境內市場分別實現營收8.18/0.76億元，分別同比變動-8.28%/+30.01%。
掌握超高分子量聚乙烯技術，快速推進產能建設。超高分子量聚
乙烯纖維被廣泛應用于軍事裝備、海洋產業(yè)、安全防護、建筑、高端紡織、體育器械等諸多領域。公司經過多年深耕研發(fā)，目前
已可規(guī)?；a從50D到1,600D不同規(guī)格的超高分子量聚乙烯纖維。2022年，公司募投項目“超纖維新材料及功能性安全防護用品開發(fā)應用項目”一期建成并投入運營，超高分子量聚乙烯纖
維項目設計產能600噸，實際生產343噸；二期、三期新增2,400噸超高分子量聚乙烯產能已經全部釋放。
投資建議：公司為功能性安防手套龍頭，掌握超高分子量聚乙烯生產能力，快速推進產能建設，未來成長可期，預計公司2023 /24 / 25年能夠實現基本每股收益1.12 / 1.57 / 2元，對應PE為16X/ 11X / 9X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
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