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事件：2023年4月24日，公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元，同比下降80%；歸母凈利潤6535萬元，同比下降86.92%；扣非歸母凈利潤5994萬元，同比下降87.81%。
　　應(yīng)收賬款迎來改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)健康。截至2023年一季度末，公司應(yīng)收賬款余額約24.37億元，相比2022年末的27.22億元實(shí)現(xiàn)改善，2023年一季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為6917.81萬元，同樣表現(xiàn)優(yōu)異。公司高度重視并不斷強(qiáng)化應(yīng)收賬款的管理，集團(tuán)高管主持成立應(yīng)收賬款小組，定期跟進(jìn)應(yīng)收賬款的回收情況，并與各級政府、醫(yī)療機(jī)構(gòu)保持良好溝通，確保應(yīng)收賬款逐步回收，我們預(yù)計(jì)2023年公司大部分新冠檢測業(yè)務(wù)應(yīng)收款有望如期收回，壞賬風(fēng)險(xiǎn)較小。
　　新冠收入減少、規(guī)模效應(yīng)減弱，導(dǎo)致短期利潤率波動(dòng)。2023年一季度公司銷售費(fèi)用率24.26%，同比提升11.29pp，管理費(fèi)用率31.89%，同比提升23.02pp，研發(fā)費(fèi)用率12.49%，同比提升10.55pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-5.99%，同比下降5.84pp。公司整體期間費(fèi)用率有所增高，主要因?yàn)樾鹿诤怂釞z測收入減少、費(fèi)用攤薄效應(yīng)減弱，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降主要因利息收入增加。我們預(yù)計(jì)未來隨著公司常規(guī)收入規(guī)模的持續(xù)增長，公司盈利水平有望逐漸回升。
　　持續(xù)貫徹核酸99、B53戰(zhàn)略規(guī)劃，2023年有望回歸可持續(xù)增長模式。2023年公司持續(xù)聚焦婦幼健康、出生缺陷、腫瘤早篩等賽道的分子診斷業(yè)務(wù)，持續(xù)加快核酸產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)和市場引流，2023Q1公司研發(fā)投入4075.64萬元，同比增長27.11%；同時(shí)在醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)業(yè)務(wù)方面，公司建立起的36家醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室+16家理化實(shí)驗(yàn)室全國醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)有序恢復(fù)，檢驗(yàn)量呈現(xiàn)出良好的復(fù)蘇趨勢，助力公司業(yè)務(wù)快速且有序回歸常態(tài)化發(fā)展。參考公司23Q1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及歷史業(yè)績表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2023年一季度公司常規(guī)收入可能實(shí)現(xiàn)約20%的快速增長，未來隨著國內(nèi)診療需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)，公司業(yè)務(wù)有望迎來環(huán)比加速。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入16.12、20.12、24.60元，同比增長-71%、25%、22%，歸母凈利潤3.47、4.33、5.26億元，同比增長-87%、25%、21%?？紤]新冠疫情對公司核酸檢測產(chǎn)品和服務(wù)均帶來較大發(fā)展機(jī)遇，非新冠業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長，長期市場影響力有望持續(xù)提升，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。