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事件：
　　1)公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.61億元，同比+3.63%；歸母凈利潤8.81億元，同比+15.92%；扣非歸母凈利潤8.54億元，同比+12.93%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流11.26億元，同比+14.86%；EPS（基本）0.53元。業(yè)績符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　2)公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.92億元，同比+83.30%；歸母凈利潤2.62億元，同比+109.23%；扣非歸母凈利潤2.53億元，同比+118.19%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流6.21億元，同比+199.46%；EPS（基本）0.16元。業(yè)績超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　采漿量和漿站數(shù)量穩(wěn)步增長，2023Q1終端迎來強(qiáng)勁復(fù)蘇：2022Q1~2023Q1，公司單季度營業(yè)收入分別為7.05/11.86/10.22/13.49/12.92億元，同比-16.80%/+22.97%/+1.54%/+4.20%/+83.30%；歸母凈利潤分別為1.25/2.60/2.16/2.80/2.62億元，同比-17.50%/+40.30%/-2.39%/+38.74%/+109.23%；扣非歸母凈利潤1.16/2.58/2.09/2.71/2.53億元，同比-22.83%/+42.46%/-5.23%/+32.60%/+118.19%。2022年公司收入利潤實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，所屬60家在營單采血漿站采集血漿2,035噸，同比增長達(dá)11%，約占行業(yè)總采漿量20%，所屬單采血漿站數(shù)量及采漿規(guī)模均持續(xù)保持國內(nèi)領(lǐng)先。在貴州、甘肅、吉林、湖北等地新設(shè)22家漿站。
　　截至2022年報(bào)披露日公司在營漿站已達(dá)70家，籌建中漿站32家。2022年以收購及增資方式收購西安血制63.6962%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，公司積極推進(jìn)西安血制恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營和所屬兩家漿站換發(fā)采漿許可證等相關(guān)工作，目前已經(jīng)完成生產(chǎn)車間維護(hù)升級(jí)、設(shè)備采購、質(zhì)量體系建設(shè)等主要工作，所屬富平漿站、白水漿站已于2023年2月取得換發(fā)后采漿許可證，順利實(shí)現(xiàn)采漿。2023Q1的收入利潤強(qiáng)勁復(fù)蘇高速增長，主要是防疫政策優(yōu)化之后，醫(yī)療終端客流量恢復(fù)正常，公司的血制品作為臨床剛需產(chǎn)品需求迅速回暖。
　　新產(chǎn)品研發(fā)取得進(jìn)展，綜合血漿利用率有望持續(xù)提升。2022年公司研發(fā)投入2.80億元，占營收比例為6.58%，資本化1.58億元，費(fèi)用化1.22億元，研發(fā)費(fèi)用率2.86%。
　　2022年公司4項(xiàng)完成臨床研究項(xiàng)目成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ、靜注人免疫球蛋白（pH4）（層析工藝，10%濃度）、人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原復(fù)合物提交上市注冊(cè)申請(qǐng)，并均通過藥品注冊(cè)核查（藥學(xué)）和GMP符合性二合一檢查；4項(xiàng)臨床試驗(yàn)項(xiàng)目成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、靜注巨細(xì)胞病毒人免疫球蛋白（pH4）、注射用重組人凝血因子Ⅶa及上海血制人纖維蛋白原進(jìn)展順利，其中：注射用重組人凝血因子Ⅶa已完成I期臨床試驗(yàn)。隨著公司血制品品類逐漸豐富，未來的血漿綜合利用率有望持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：維持預(yù)測(cè)2023~2024年歸母凈利潤為10.36/12.07億元，新增預(yù)測(cè)2025年歸母凈利潤為14.25億元，同比增長17.61%/16.50%/18.01%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為42/36/31倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：采漿量低于預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度慢于預(yù)期。