>> 開源證券-味知香(605089)公司信息更新報告：餐飲渠道逐漸恢復，B、C端齊發(fā)力潛力大-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
827KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光,葉松霖 |
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B、C端齊發(fā)力，產能陸續(xù)釋放，維持“增持”評級
味知香2022實現(xiàn)營收7.98億元，同比增4.40%；歸母凈利1.43億元，同比增7.95%。2023Q1實現(xiàn)營收2.02億元，同比增8.61%；歸母凈利0.36億元，同比降0.17%；扣非凈利0.35億元，同比增13.41%。我們維持2023年盈利預測，由于2024年新渠道逐漸上量，我們上調2024年盈利預測，預計2023-2024年凈利分別為1.81、2.32億元（前次2.06億元），新增2025年盈利預測2.77億元；EPS分別為1.81、2.32、2.77元，當前股價對應PE為37.4、29.3、24.5倍，多渠道布局潛力大，維持“增持”評級。
C端穩(wěn)步增長，餐飲渠道持續(xù)恢復
具體來看：（1）分產品：2023Q1牛肉類/家禽類/豬肉類/水產蝦類/水產魚類營收同比分別+7.18%/+13.39%/+12.77% /-5.34%/+10.46%。春節(jié)期間禽類及豬肉類產品需求旺盛，增長較好。（2）分地區(qū)：2023Q1大本營華東市場穩(wěn)步增長，營收增7.79%；外圍市場持續(xù)擴張，增速較快，華中、華北、華南、西南地區(qū)營收同比增16.32%、32.7%、17.52%、31.11%。（3）分渠道：疫后B端需求旺盛，C端持續(xù)深耕，布局街邊店、商超店中店等，2023Q1加盟店/批發(fā)渠道同比分別增+7.91%/+6.14%。另外，2023年公司新增商超團隊負責商超渠道業(yè)務拓展，2023Q1創(chuàng)收607.42萬元。往2023年展望，新門店模式跑通、開店加速、餐飲恢復、發(fā)力食堂及團餐等客戶下，營收仍可穩(wěn)步增長。
凈利率下滑主因費用率提升、2022Q1投資收益基數較高
公司2023Q1凈利率同比降1.55pct至17.62%。2023Q1毛利率同比增1.39pct至26.2%，主因：牛肉等原材料成本價格下降。2023Q1銷售費用率同比增0.21pct至4.31%，管理費用率同比增0.82pct至4.59%，主因市場擴張期間人員團隊增加。展望2023年，原材料成本改善下毛利率預計可提升；開發(fā)新渠道下仍需要擴張人員隊伍，預計銷售費率、管理費率仍處高位。
風險提示：消費降級、食品安全、疫情影響消費需求、市場拓張不及預期、產能投放不及預期。
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