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財(cái)務(wù)要點(diǎn)：公司披露2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入48.65億元，同比增長3.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3.44億元，同比減少-48.40%。2023Q1實(shí)現(xiàn)收入10.73億，同比增長9.32%，歸母凈利1.31億，同比增長120.83%。
　　成本增加致22年公司業(yè)績下滑，23Q1盈利能力大幅修復(fù)，拐點(diǎn)已至。22年公司鑄件銷量為44.93萬噸，較去年44.44萬噸略增，使得營收僅小幅增長。22年公司歸母凈利大幅下滑，一方面是有由于下游整機(jī)企業(yè)的降本壓力鑄件產(chǎn)品售價(jià)承壓、而原材料價(jià)格上漲后維持高位的影響，另一方面是，新項(xiàng)目儲(chǔ)備人力資源、項(xiàng)目投產(chǎn)后固定資產(chǎn)折舊增加和人工成本均出現(xiàn)一定幅度增加，使得產(chǎn)品成本上升。23年Q1公司盈利能力已有大幅修復(fù)，公司業(yè)績拐點(diǎn)已至，隨著公司22年推動(dòng)的技改，焦改電的實(shí)施以及樹脂消耗的技改完成，都將促進(jìn)單位生產(chǎn)成本的降低，為今年的業(yè)績改善助力。
　　技改+擴(kuò)產(chǎn)，構(gòu)建成本與規(guī)模護(hù)城河。22年公司鑄件銷售44.93萬噸，是風(fēng)電鑄件的絕對(duì)龍頭。截止22年底，公司具備48萬噸鑄造產(chǎn)能和22萬噸精加工能力，鑄造和精加工擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目均穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)今年寧波和甘肅項(xiàng)目投產(chǎn)后，年底公司鑄造產(chǎn)能將超70萬噸。鑄件行業(yè)是典型的規(guī)模行業(yè)，通過規(guī)?；?jīng)營降低經(jīng)營成本、提升產(chǎn)品成材率，構(gòu)建了公司的相對(duì)成本優(yōu)勢。
　　布局合金鋼與核廢料儲(chǔ)運(yùn)罐，產(chǎn)品線逐漸豐富。公司一直致力于球墨鑄鐵領(lǐng)域的運(yùn)用和技術(shù)研究，一方面致力于做大做強(qiáng)風(fēng)電鑄件和塑料機(jī)械鑄件主要兩個(gè)大系列產(chǎn)品，一方面進(jìn)一步將此技術(shù)延伸到核電所需核反應(yīng)棒廢料儲(chǔ)存轉(zhuǎn)運(yùn)領(lǐng)域，為企業(yè)謀求新的增長點(diǎn)。據(jù)公司公告披露，公司已成功研發(fā)了低合金鋼、鉻鉬鋼等特殊材料鑄鋼產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了合金鋼產(chǎn)品小批量出貨，核廢料儲(chǔ)存罐已進(jìn)入第三個(gè)試驗(yàn)品階段。公司產(chǎn)品線逐步豐富，利潤點(diǎn)增加可期。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為8.24/11.22/12.70億元，EPS分別為0.80/1.09/1.23元，對(duì)應(yīng)2023.4.25收盤價(jià)20.43元，PE分別為26/19/17。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；產(chǎn)品價(jià)格或原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)。