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投資要點
　　事件：公司發(fā)布2022年報及2023一季報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入13.38億元，同比+101%，歸母凈利潤3.61億元，同比+250%。其中2022Q4營業(yè)收入4.11億元，同比+69%，環(huán)比-5%，歸母凈利潤1.08億元，同比+139%，環(huán)比-13%；2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入4.36億元，同比+151%，環(huán)比+6%，歸母凈利潤1.18億元，同比+283%，環(huán)比+9%，業(yè)績略超市場預期。
　　 2023Q1微逆出貨環(huán)增10%、2023全年翻倍+增長。2022年公司微逆實現(xiàn)營收10.65億元，出貨93.5萬臺，同增92%，其中測算2022Q4微逆出貨約28-29萬臺。分市場看，歐洲/北美/拉美營收占比分別47%/30%/22%，產(chǎn)品上一拖二占比近過半，主要系歐洲陽臺系統(tǒng)需求爆發(fā)所致。2023Q1出貨環(huán)增10%，測算約31萬臺，其中一拖二占比約60%，毛利率環(huán)比提升約3pct，主要系三相產(chǎn)品出貨占比提升，2023年一拖八出貨占比預計提升至10%+，我們預計全年微逆出貨實現(xiàn)出貨600萬個組件數(shù)+，對應200萬臺+，同比翻倍+增長。
　　 2023年儲能及關斷器放量高增。1）公司儲能產(chǎn)品2022年小批量出貨，2022H2加速儲能一體機認證，我們預計2023年放量高增；2）2022年關斷器實現(xiàn)營收1.42億元，出貨96.5萬臺，同增50%；我們預計2023年儲能+關斷器營收達10億元，其中儲能有望6-8億元！
　　加大儲能、半導體及芯片領域投資、助力業(yè)務延展！2022年公司股權投資方面投入1.47億元，主要用于收購模塊化儲能設備及交流電池，并增資碳化硅半導體及芯片領域，充分助力公司業(yè)務延展。
　　投資評級：基于產(chǎn)品規(guī)格調(diào)整影響部分出貨，我們下調(diào)盈利預測，我們預計公司2023-2025年凈利潤9.1/15.8/24.2億元（23/24年前值為11.1/20.7億元），同增153%/73%/53%，基于行業(yè)領先地位，給予23年35倍PE，對應目標價398元，維持“買入”評級。
　　風險提示：政策不及預期，競爭加劇。