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核心觀點：
　　公司發(fā)布23年一季報，23Q1公司營收95.38億元，同比增長16.37%；歸母凈利潤4.13億元，同比增長37.25%；扣非歸母凈利3.34億元，同比增長35.63%，公司業(yè)績表現(xiàn)良好，Q1業(yè)績略超預期。
　　受益于中海油增儲上產(chǎn)趨勢持續(xù),營收利潤持續(xù)擴張。上游資本開支傾向于生產(chǎn)開發(fā)環(huán)節(jié)，海油發(fā)展產(chǎn)品、技術服務工作量同比均得到可觀提升，收入保持強勁增長。公司利潤率呈現(xiàn)邊際改善趨勢，23Q1毛利率同比提升0.09pct，凈利率同比提升0.65pct，環(huán)比提升1.05pct，考慮到未來材料成本回落、船隊折舊到期等因素，疊加行業(yè)復蘇趨勢，公司持續(xù)增長規(guī)模效應凸顯，疊加管理優(yōu)化改善，利潤率有望進一步提高。
　　 23Q1公司各項經(jīng)營指標表現(xiàn)亮眼。公司持續(xù)開展降本增效行動，有效管控成本費用，23Q1期間費用率同比減少0.16pct。報告期公司存貨同比減少5.66%，周轉率指標邊際改善；預收賬款同比增長10.89%，合同負債同比增長67.76%，預示公司在手訂單及工作量比較飽滿。
　　 “七年行動計劃”目標持續(xù)，中海油增儲上產(chǎn)目標助力公司長遠發(fā)展。根據(jù)母公司中海油2023年度經(jīng)營策略，公司23-25年產(chǎn)量目標提升至660/700/740百萬桶油當量，23年計劃資本開支1000-1100億元，公司營收掛鉤母公司產(chǎn)量持續(xù)增長，未來發(fā)展空間廣闊。
　　盈利預測與投資建議：預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為28.5/34.1/39.3億元，對應P/E分別為12.9/10.8/9.3倍。綜合公司盈利的穩(wěn)定性、可持續(xù)性、23-25年盈利的增速和確定性等多個維度，給予公司23年20xPE，對應合理價值5.6元/股，維持公司“買入”的投資評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟及地緣政治風險；全球油價波動風險；大宗商品價格波動風險。