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業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力不斷增強(qiáng)。2022年實(shí)現(xiàn)營收213.7億元，同比增長14.7%，歸母凈利潤4.92億元，同比增長9.4%，扣除股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用后歸母凈利潤6.14億元，同比增長36.5%，扣非凈利潤為3.96億，同比增長12.2%。
　　2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收51.2億元，同比減少7.5%，歸母凈利潤為1.18億元，同比下降12.1%，環(huán)比增長26.9%，扣除股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用的歸母凈利潤為1.52億元，同比增長6.78%，環(huán)比增長16.28%主要原因再生鑄造鋁合金業(yè)務(wù)銷量略有下降，同時(shí)2023年鋁價(jià)有所下降，但鋁合金車輪和功能中間合金產(chǎn)品銷量均保持了穩(wěn)定增長。
　　功能中間合金業(yè)務(wù)：成本優(yōu)化+布局高端，業(yè)績高增長。2022年公司功能中間合金板塊實(shí)現(xiàn)銷量8.56萬噸，同比增長14.29%，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)21億元，同比增長31.74%，扣除股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用的歸母凈利潤為1.55億元，同比增長43.44%。包頭稀土功能中間合金工廠在能源、材料和少人化生產(chǎn)上的低成本優(yōu)勢明顯，助力降本增效。同時(shí)高端晶粒細(xì)化劑和航空航天級(jí)中間合金等高附加值產(chǎn)品產(chǎn)能加速釋放，高端產(chǎn)品占比增加。
　　再生鑄造鋁合金業(yè)務(wù)：存貨跌價(jià)+產(chǎn)業(yè)鏈停擺，鑄造業(yè)務(wù)承壓。2022年公司再生鑄造鋁合金板塊實(shí)現(xiàn)銷量83.70萬噸，同比減少3.44%，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)119億元，同比增長1.27%，扣除股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用的歸母凈利潤為1.43億元，同比減少35.26%。目前公司再生鋁使用比例進(jìn)一步提升，優(yōu)化成本端。同時(shí)一體化壓鑄繼續(xù)加大開發(fā)力度，下游新能源汽車應(yīng)用逐步落地。
　　鋁合金車輪：產(chǎn)能加速釋放，利潤大幅增長。2022年公司鋁合金車輪板塊實(shí)現(xiàn)銷量1748萬只，同比增長18.99%，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)73億元，同比增長39.62%，扣除股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用的歸母凈利潤為3.17億元，同比增長159.77%。泰國工廠產(chǎn)能釋放，墨西哥工廠建設(shè)提速，公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品銷量得到大幅提升。同時(shí)公司采用的金屬材料和海運(yùn)費(fèi)聯(lián)動(dòng)的定價(jià)模式，降低了材料成本和海運(yùn)費(fèi)對(duì)公司利潤的影響，疊加人民幣貶值和國內(nèi)外鋁價(jià)正掛等因素的影響。
　　鋰、鈉電池新材料：即將投產(chǎn)，未來增長第二極。建設(shè)的新能源鋰、鈉電新材料項(xiàng)目六氟磷酸鋰，雙氟磺酰亞胺鋰等，進(jìn)展迅速，生產(chǎn)車間及其他配套工程已基本完工，設(shè)備已安裝到位，市場開發(fā)同步進(jìn)行中，即將竣工投產(chǎn)。該項(xiàng)目建成將進(jìn)一步完善公司上游氟化鹽產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，推動(dòng)公司在新能源汽車鋰、鈉電池材料方面的市場布局，豐富公司在新能源汽車新材料領(lǐng)域的產(chǎn)品種類。
　　盈利預(yù)測
　　考慮到公司一體化免熱合金業(yè)務(wù)、鋰鈉電池新材料等項(xiàng)目快速放量，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司歸母凈利潤為7.86/9.37/12.98億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.27/1.52/2.10元，對(duì)應(yīng)PE為17.34/14.55/10.50倍，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。