>> 浙商證券-立中集團(tuán)(300428)深度報告：免熱合金龍頭，受益一體化壓鑄加速滲透-230204
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 1627KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
施毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
特斯拉降價降本對車企形成“鯰魚效應(yīng)”，看好可以為整車帶來降本的一體化壓鑄板塊。立中集團(tuán)是一體化壓鑄上游免熱處理合金龍頭，最大程度受益。
“4+1”業(yè)務(wù)格局
公司業(yè)務(wù)在原有三大業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上新增鋰電新材料業(yè)務(wù)，形成“4+1”業(yè)務(wù)格局：全球規(guī)模最大的功能中間合金新材料、國內(nèi)規(guī)模最大的再生鑄造鋁合金材料、國內(nèi)排行第二的鋁合金車輪產(chǎn)品、鋰電材料新布局。一大重點(diǎn)業(yè)務(wù)分支為免熱合金。
鑄造鋁合金業(yè)務(wù)：再生鋁業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先
公司是我國最大的再生鑄造鋁合金生產(chǎn)企業(yè)之一。公司現(xiàn)有鑄造鋁合金材料產(chǎn)能130萬噸。2020年和2021年，公司的鑄造鋁合金產(chǎn)量分別為72.74萬噸和83.16萬噸，其中再生鋁合金產(chǎn)量分別為46.16萬噸和54.91萬噸。公司再生鋁產(chǎn)量位列國內(nèi)前列。
中間合金業(yè)務(wù)：打破國外壟斷
在功能中間合金新材料領(lǐng)域，公司產(chǎn)銷規(guī)模始終處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司在原有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了高端晶粒細(xì)化劑生產(chǎn)線以及包頭稀土功能中間合金低成本工廠的投產(chǎn)運(yùn)營，現(xiàn)擁有總產(chǎn)能11萬噸。
鋁合金車輪業(yè)務(wù)：積極擁抱新能源
立中車輪現(xiàn)有400多個品種、2000多個規(guī)格型號擁有低壓鑄造、鑄造旋壓、液態(tài)模鍛、固態(tài)模鍛等四大成型工藝產(chǎn)品。公司擁有鋁合金車輪自有產(chǎn)能2000萬只，車輪模具產(chǎn)能1200套，車輪組裝能力300萬套。
新能源材料業(yè)務(wù)：向上游延申
布局新能源材料業(yè)務(wù)，一方面可以保證公司關(guān)鍵原料的質(zhì)量和供應(yīng)，另一方面也可以滿足蔚來儲能鋰、鈉離子電池市場需求，提升公司盈利空間。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為4.9 /7.2/11.7億元，同比分別為9.54%/46.05%/63.00%。EPS分別為0.80/1.17/1.90元/股。2022-2024年可比公司平均PE分別為37/25/16倍，考慮到免熱合金受益一體化壓鑄加速滲透、墨西哥工廠投產(chǎn)、布局鋰電新材料等因素，2023年給予公司40倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價46.8元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
汽車銷量不及預(yù)期、一體化壓鑄滲透率不及預(yù)期、鋰、鈉電池新材料業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期、鋁價大幅波動風(fēng)險
|
|
