>> 中郵證券-箭牌家居(001322)23Q1收入降幅收窄，利潤短期承壓-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
692KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊維維 |
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事件：
公司發(fā)布2023年一季度報告：
2023Q1公司實現(xiàn)收入11.10億元，同比-1.67%；歸母凈利潤311.11萬元，同比-88.15%，收入端同比略有下滑，同比降幅大幅收窄，改善趨勢明顯；利潤端或受公司加大產(chǎn)品促銷等影響，同比下滑，短期有所承壓，但公司一季度利潤體量較小，預(yù)計對全年利潤影響有限。
Q1淡季收入略有下滑，降幅逐季收窄
2023Q1為銷售淡季，公司收入同比略有下滑，但從單季度收入增速看，2023Q1公司收入同比降幅大幅縮窄（22Q3/22Q4/23Q1收入同比分別為-14.05%/-18.50%/-1.67%），其中，我們預(yù)計公司家裝、直營電商和直營工程渠道延續(xù)良好增長態(tài)勢，且智能馬桶收入端預(yù)計同比雙位數(shù)增長，對公司整體收入增長貢獻(xiàn)持續(xù)加大。
盈利水平同比下降，期間費用管控良好
2023Q1公司整體毛利率、凈利率分別為30.44%、0.25%，同比分別-5.47pct、-2.07pct，盈利水平有所下滑，預(yù)計主要系公司加大品牌推廣、部分產(chǎn)品折扣促銷等力度。期間費用率方面，2023Q1公司期間費用率為30.74%，同比-2.42pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為9.59%、14.94%、6.18%、0.03%，分別同比-1.91pct、-1.42pct、+1.12pct、-0.21pct，期間費用率管控良好，其中，研發(fā)費用率同比有所提升，主要為公司研發(fā)人員工資增加所致。
投資建議：
持續(xù)看好公司作為國產(chǎn)衛(wèi)浴領(lǐng)先企業(yè)，全渠道積極布局，智能品類持續(xù)完善，維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入分別為90.32/107.84/126.98億元，同比分別+20.22%/+19.39%/+17.75%；歸母凈利潤分別為7.15/8.58/10.25億元，同比分別+20.60%/+19.98%/+19.45%，PE分別為23/19/16倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
下游需求不及預(yù)期風(fēng)險，業(yè)務(wù)、渠道推廣或下沉不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
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