>> 國海證券-箭牌家居(001322)2023年一季報點評：業(yè)績短期承壓，看好智能產(chǎn)品升級與渠道完善-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林昕宇 |
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事件：
箭牌家居發(fā)布2023年一季度業(yè)績報告：2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.09億元/同比-1.67%；歸母凈利潤311萬元/同比-88.15%；扣非歸母凈利潤-1554萬元/同比-225.80%。
投資要點：
因促銷政策延續(xù)毛利率同比下滑，環(huán)比已出現(xiàn)改善。2023Q1公司毛利率30.44%/同比-5.47 pct/環(huán)比+0.26 pct。公司延續(xù)2022Q4以來的促銷政策，加大市場推廣，毛利率同比仍有所下滑，但已呈現(xiàn)環(huán)比改善。未來隨著智能家居產(chǎn)品產(chǎn)能項陸續(xù)投產(chǎn)，部件自產(chǎn)比例將持續(xù)提升，存在降本預期，同時公司也將通過渠道結構、產(chǎn)品結構優(yōu)化、智能產(chǎn)品占比提升等措施優(yōu)化毛利率。
受裸價促銷補貼減少及停工損失減少影響，期間費用率下降。2023Q1公司期間費用率30.74%/同比-2.42 pct，其中銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為9.59%/14.94%/0.03%/6.18%，分別-1.91/-1.42/-0.21/+1.12pct。銷售費用率下降主要為部分產(chǎn)品采取裸價促銷、補貼費用減少所致，管理費用率下降主要是停工損失減少；研發(fā)費用率提升為研發(fā)人員工資增加所致。
籌劃股權激勵，提升經(jīng)營活力。2023年4月14日，公司公告擬向激勵對象授予不超過600萬股限制性股票，占公司當前總股本0.6214%，激勵對象包括公司高管、中層管理人員和核心管理/技術人員。公司采取股權激勵措施，有利于調(diào)動員工積極性，激發(fā)經(jīng)營活力，提升公司競爭力。
盈利預測和投資評級：我們預計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.38/108.62/126.62億元，歸母凈利潤7.15/8.65/10.38億元，對應23/19/16 xPE?？春霉局悄墚a(chǎn)品與零售、家裝渠道放量帶來業(yè)績增長，維持公司“增持”評級。
風險提示：房地產(chǎn)市場下行，產(chǎn)品結構升級不及預期，行業(yè)價格競爭加劇，經(jīng)銷渠道下沉不及預期，家裝渠道開拓不及預期。
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