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本報告導讀：
　　一季度主動型基金銀行持倉環(huán)比大幅下降102bp至1.87%，是2016年二季度以來的新低，結構上城商行、股份行遭明顯減持，個股僅長沙銀行獲顯著增持。
　　摘要：
　　核心結論：一季度主動型基金銀行持倉環(huán)比大幅下降102bp至1.87%，是2016年二季度以來的新低，結構上城商行、股份行遭明顯減持。個股方面，僅長沙銀行獲機構逆勢加倉（+3bp）。減持幅度較大的標的有寧波銀行、招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行。一季度的倉位變化顯示，機構減持了板塊倉位較重的龍頭標的，轉而投向更為熱門的行業(yè)和賽道。
　　主動持倉環(huán)比大幅下降。2023年一季度主動型基金銀行板塊倉位為1.87%，環(huán)比大幅下降102bp，主要原因在于：①春節(jié)后，市場不斷下修對宏觀經(jīng)濟的預期；②披露的銀行業(yè)績快報普遍不達預期，龍頭標的如寧波銀行的短期業(yè)績出現(xiàn)較大波動；③其它熱門行業(yè)和賽道對銀行板塊產(chǎn)生了明顯的虹吸效應。
　　城商行、股份行的減持力度最大。從結構上看，一季度被減持的標的中，以傳統(tǒng)龍頭為代表，減持力度最大的個股分別為寧波銀行、招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行。一方面，這其中部分標的快報業(yè)績表現(xiàn)一般；另一方面，這些標的也是機構重倉股，在風格切換的時候最容易被降倉位。個股當中，一季度僅有長沙銀行受到機構逆勢增持。
　　資金邊際上正在加倉大行和相對冷門標的。如果以基金持股規(guī)模/個股總市值看，一季度中工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、浙商銀行、上海銀行、無錫銀行邊際上得到機構增持。這其中，國有大行主要是“中特估”概念催化，其余銀行更多是交易層面的短期變化。顯示資金對“中特估”帶來的大行估值修復機會，以及冷門標的超預期的投資機會更加感興趣。
　　投資建議：一季度板塊倉位大幅降至近年來新低，微觀交易結構非常健康。目前已披露的3月信貸社融、3月出口、一季度GDP等數(shù)據(jù)均超出市場預期，市場對經(jīng)濟預期的下修已經(jīng)停止，樂觀因素正在增加，有助于體征銀行股投資信心。銀行板塊具備顯著的經(jīng)濟正向期權價值，維持板塊“增持”評級。個股方面，重點推薦“蘇寧”組合（蘇州銀行、寧波銀行），“江邊成外”（江蘇銀行、成都銀行）和招商銀行、平安銀行。
　　風險提示：經(jīng)濟復蘇不達預期；政策效果低于預期。