>> 國海證券-賽恩斯(688480)2022年報及2023一季報點評：盈利能力出色，2023Q1業(yè)績符合預(yù)期-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 670KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽,羅琨 |
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事件：
賽恩斯2023年4月24日晚發(fā)布業(yè)績公告：2022年實現(xiàn)收入5.48億元（yoy+42.5%）、歸母凈利潤為6623萬元（yoy+48.4%）；2023年一季度實現(xiàn)收入1.02億元（ yoy+26.7% ）、歸母凈利潤1340萬元（yoy+58.3%）。2022年報、2023年一季度業(yè)績符合我們的預(yù)期。
投資要點：
2022年收入高增速，2023年一季度具備收入季節(jié)性：（1）綜合方案高增速：2022年綜合治理方案收入2.44億元（yoy+56.4%）、藥劑收入0.97億元（ yoy+2.8% ）、運營服務(wù)收入1.95億元（yoy+68.6%）。綜合業(yè)務(wù)簽單數(shù)量、金額大幅度增長，新能源市場開發(fā)捷報頻傳，與多個新能源企業(yè)簽訂項目合同，為業(yè)務(wù)提供支撐；運營服務(wù)業(yè)務(wù)板塊快速增長，運營站點拓展到22個；藥劑產(chǎn)品收入達到銷售目標(biāo)。我們判斷，2022年方案收入的高增速或?qū)⒗^續(xù)帶動藥劑、運營服務(wù)2023年的高增長。（2）收入確認(rèn)季節(jié)性，一季度收入占比較低：公司重金屬防止污染方案業(yè)務(wù)收入具有一定季節(jié)性，驗收工作一般在第四季度完成收入和利潤的實現(xiàn)。2021、2022年一季度收入占比全年的比例為14.6%、17.4%。（3）關(guān)聯(lián)交易（未經(jīng)審計）：2022年預(yù)計與紫金礦業(yè)及其控制公司的關(guān)聯(lián)交易金額為2.13億元，2022年發(fā)生的實際累計關(guān)聯(lián)方交易為1.41億元；2023年賽恩斯與紫金礦業(yè)及控制的關(guān)聯(lián)公司關(guān)聯(lián)交易預(yù)計3.5億元。
盈利能力穩(wěn)定提升：（1）毛利率、利潤率保持穩(wěn)定：2022年毛利率為30.7%，凈利率為12.91%；2023年一季度毛利率為30.5%，凈利率為14.3%。（2）費用率下降：銷售費用率2022年為5.33%，同比提升0.3pct，2023Q1為5.79%，同比下降1.51pct；管理費率2022年為11.34%，同比下降2.82pct，2023Q1為12.78%，同比下降2.69pct；財務(wù)費用率2022/2023Q1分別為-0.19%/-0.91%；研發(fā)費用率2022年為5.48%，同比下降1.08pct，2023Q1為5.39%，同比下降1.45pct。
2023年限制性股票激勵方案獲得股東會、董事會通過：2025年的收入增長預(yù)期開始逐步明朗。2023年營業(yè)收入不低于8億元，2023-2024年累計營業(yè)收入不低于19億元，2023-2025年累計營業(yè)收入不低于34億元。按照每年最低考核標(biāo)準(zhǔn)計算，對應(yīng)2023-2025年營業(yè)收入為8/11/15億元。
核心邏輯：（1）核心技術(shù)為企業(yè)降低危廢處理成本。公司的核心技術(shù)之一“污酸資源化治理系列技術(shù)”相比傳統(tǒng)方法工藝，能為有色
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