>> 財通證券-上海家化(600315)2022年年報點評-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
940KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年年報&2023一季報：2022年實現(xiàn)營收71.1億元，同比-7.06%，歸母凈利潤4.72億元，同比-27.3%；其中22Q4實現(xiàn)17.5億元，同比-3.5%，利潤1.59億元，同比-30.6%；23Q1實現(xiàn)收入19.8億元，同比-6.5%，歸母凈利潤2.3億元，同比+15.6%。
盈利能力：2022年毛利率57.1%，同比-1.6pct，23Q1毛利率環(huán)比提升7.4pct至61.2%；22年凈利率6.64%，同比-1.85pct，23Q1環(huán)比提升2.6pct至11.6%；費率方面，22年銷售費率37.3%，同比-1.2pct，23Q1費率為40.7%；22年管理費率-1.5pct至8.8%，23Q1為9.1%。
分品類&分渠道表現(xiàn)：分品類表現(xiàn)：1）護膚：同比下降約27%，但大部分品牌下半年已跌幅收窄；2)個護家清品類，同比增長約11%；3）母嬰品類，同比基本持平；分渠道表現(xiàn)：1）線上：線上業(yè)務(wù)整體下降約13%，其中國內(nèi)電商下降約12%，興趣電商增速超200%，特渠下降約29%；2）線下業(yè)務(wù)整體下降約2.6%：其中商超增長約2%；CS下降20%+；百貨下降30%。
分品牌表現(xiàn)：1）六神：22年實現(xiàn)9%增長，電商增速35%+；2）玉澤：受超頭停播影響較大，同比約-30%，除天貓外其他平臺高速增長；3）佰草集：產(chǎn)品線梳理當(dāng)中，全年同比下降，但Q4已實現(xiàn)近9%增長，其中電商增速35%+；4）啟初：全年同比雖下降，但Q4降幅收窄至4%，其中電商增長20%；5）高夫：全年同比雖下降，但Q4跌幅收窄至3%。
投資建議：公司逐步走出疫情影響，后續(xù)將通過進一步梳理SKU、推出新品、渠道端精細(xì)化運營、緊抓興趣電商紅利等多維度實現(xiàn)增長。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入86.2/101.5/117.4億元，歸母凈利潤8.1/10.2/12.5億元。對應(yīng)PE分別為23/18/15倍，維持“增持”評級。
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