>> 中泰證券-蘭花科創(chuàng)(600123)2022年報以及2023年一季報業(yè)績點評：產(chǎn)能持續(xù)釋放，業(yè)績有望攀升-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
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此報告為加密報告 |
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蘭花科創(chuàng)于2023年04月24日發(fā)布2022年度報告以及2023年一季度報：
2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入141.56億元，同比增長9.66%；歸母凈利潤32.24億元，同比增長36.52%；扣非歸母凈利潤35.27億元，同比增長46.34%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為56.99億元，同比增長73.41%。基本每股收益2.82元，同比增加37.02%；加權平均ROE為22.57%，同比提高2.78個百分點。
2022年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.12億元，同比減少33.02%，環(huán)比減少28.37%；歸母凈利潤4.65億元，同比減少50.77%，環(huán)比增長39.77%；扣非歸母凈利潤3.24億元，同比減少65.90%，環(huán)比減少65.38%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.66億元，同比減少74.81%，環(huán)比減少64.26%；基本每股收益0.41元/股，同比減少50.76%，環(huán)比減少39.71%。
2023年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.17億元，同比減少7.74%，環(huán)比增加11.25%；歸母凈利潤7.73億元，同比減少11.62%，環(huán)比增長66.24%；扣非歸母凈利潤7.74億元，同比減少11.42%，環(huán)比增長138.89%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為10.32億元，同比增長22.86%，環(huán)比增長121.46%；基本每股收益0.68元/股，同比減少11.62%，環(huán)比增長65.85%
煤炭業(yè)務：22年量價齊升，23年產(chǎn)能持續(xù)釋放。
2022年煤炭產(chǎn)量為1146萬噸，同比增長10.16%；煤炭銷量為1163萬噸，同比增長13.29%。噸煤售價為945元/噸，同比增長17.12%；噸煤銷售成本為297元/噸，同比增長13.79%。噸煤毛利為647元/噸，同比增長18.71%。2022年公司量價齊升，盈利能力大幅提高。
2022Q4煤炭產(chǎn)量為259萬噸（同比+14.49%，環(huán)比-8.66%），煤炭銷量為296萬噸（同比+15.67%，環(huán)比-3.73%），噸煤售價為840元/噸（同比-25.23%，環(huán)比-4.19%），噸煤成本為304元/噸（同比+4.92%，環(huán)比+1.99%），噸煤毛利為536元/噸（同比-35.72%，環(huán)比-7.37%）。四季度噸煤售價同比大幅下滑，導致噸煤毛利隨之下滑。
2023Q1煤炭產(chǎn)量為291萬噸（同比+4.06%，環(huán)比+12.40%），煤炭銷量為249萬噸（同比+2.00%，環(huán)比-15.72%），噸煤售價為906元/噸（同比-7.91%，環(huán)比+7.85%），噸煤成本為298元/噸（同比+1.09%，環(huán)比-2.17%），噸煤毛利為609元/噸（同比-11.76%，環(huán)比+13.54%）。煤價環(huán)比上漲，噸煤毛利環(huán)比改善。
展望未來，同寶煤業(yè)90萬噸/年礦井2022年10月投入聯(lián)合試運轉，預計2023年5月底完成竣工驗收；沁裕煤礦90萬噸/年礦井預計2023年6月進入聯(lián)合試運轉；百盛煤業(yè)90萬噸/年礦井三期工程在建，2023年底有望進入聯(lián)合試運轉；蘆河煤業(yè)90萬噸/年礦井取得重新開工報告批復，工程建設有序推進，2023年煤炭主業(yè)成長潛力大。
煤化工業(yè)務：23Q1煤化工產(chǎn)銷量環(huán)比大幅上漲，毛利環(huán)比改善顯著。
2022年尿素產(chǎn)量為81萬噸，同比減少12.32%；尿素銷量為82萬噸，同比減少10.36%；噸尿素售價為2465元/噸，同比增長13.73%；噸尿素銷售成本為2117元/噸，同比增長22.25%；噸尿素毛利為348元/噸，同比減少20.12%。己內(nèi)酰胺產(chǎn)量為13萬噸，同比減少14.32%；己內(nèi)酰胺銷量為13萬噸，同比減少13.18%；噸己內(nèi)酰胺售價為11858元/噸，同比減少2.66%；噸己內(nèi)酰胺銷售成本為12869元/噸，同比增長11.91%；噸己內(nèi)酰胺毛利為-1011元/噸，同比減少248.29%。
2023Q1尿素產(chǎn)量為22萬噸（同比+10.84%，環(huán)比+90.43%），尿素銷量為21萬噸（同比+0.39%，環(huán)比+59.52%），尿素售價為2539元/噸（同比+4.75%，環(huán)比+6.82%），噸尿素成本為2271元/噸（同比+6.95%，環(huán)比-3.27%），噸尿素毛利為268元/噸（同比-10.77%，環(huán)比+807.99%）。己內(nèi)酰胺產(chǎn)量為3萬噸（同比-26.25%，環(huán)比+129.36%），己內(nèi)酰胺銷量為2萬噸（同比-27.14%，環(huán)比+68.03%），己內(nèi)酰胺售價為10608元/噸（同比-13.39%，環(huán)比+0.41%），噸己內(nèi)酰胺成本為12690元/噸（同比+2.15%，環(huán)比-0.64%），噸己內(nèi)酰胺毛利為-2082元/噸（同比-1092.10%，環(huán)比+5.67%）。
蘭花納米整體搬遷，計提資產(chǎn)減值準備約1.11億元。2022年4月25日公司發(fā)布公告，山西蘭花華明納米材料股份公司（以下簡稱“蘭花納米”）舊廠區(qū)與公司化工分公司西廠區(qū)安全距離不足，被安全監(jiān)管部門列為重大安全隱患，要求限期進行整改。公司決定將蘭花納米舊廠區(qū)整體關停搬遷至新廠區(qū)，預計涉及資產(chǎn)及權益損失評估值為21752.30萬元，計提資產(chǎn)減值準備11059.90萬元。
每股現(xiàn)金分紅1元，股息率具備吸引力。2023年4月24日，公司宣布2023年擬派發(fā)現(xiàn)金股利1元，現(xiàn)金分紅總額為11.42億元，現(xiàn)金分紅比例達到35.44%。以2023年4月24日收盤價（12.90元/股）為基礎，股息率為7.75%。同時公司擬向全體股東每股送紅股0.3股，本次紅股送出后，公司總股本由114240萬股增加到148512萬股。
盈利預測、估值及投資評級：考慮下游需求復蘇緩慢，焦煤、無煙煤價格弱穩(wěn)運行，我們下修2023到2024年盈利預測。預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為138.20、151.41、170.47億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為36.46、39.73、46.41億元（2023到2024年原預測值為41.07、46.
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