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公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)公告：2022年全年由于疫情反復(fù)、極端氣候等短期波動(dòng)因素公司經(jīng)營(yíng)受阻，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.4億元，同比下滑18.5%；盡管外部環(huán)境波動(dòng)，公司長(zhǎng)期保持盈利，2022年歸母凈利潤(rùn)0.6億元。其中公司寵物產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.8億元，同比增長(zhǎng)46.1%。公司2022年線上渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.0億元，同比增長(zhǎng)16.4%，線上渠道收入占比從2021年24.1%上升至2022年34.4%。除此以外，公司采取高派息，派息率約為80%。
　　內(nèi)生外延構(gòu)建多成長(zhǎng)抓手，收入端有望保持強(qiáng)勁成長(zhǎng)性。
　　1）家居護(hù)理用品占據(jù)行業(yè)高地：公司2022年家居護(hù)理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.0億元，較21年同比下降19.4%。2022年H2家居護(hù)理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.5億元。公司家居護(hù)理產(chǎn)品包括殺蟲(chóng)驅(qū)蚊產(chǎn)品、家居清潔產(chǎn)品和空氣護(hù)理產(chǎn)品，其中受天氣異常影響公司領(lǐng)先產(chǎn)品殺蟲(chóng)驅(qū)蚊產(chǎn)品的銷售。展望后市，我們看好公司通過(guò)較強(qiáng)的研發(fā)能力持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。根據(jù)公司年度業(yè)績(jī)公告援引NielsenIQ數(shù)據(jù)，公司殺蟲(chóng)驅(qū)蚊產(chǎn)品連續(xù)8年位列中國(guó)同品類產(chǎn)品綜合市場(chǎng)份額第一名。公司2022年通過(guò)不斷實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的迭代升級(jí)，推出差異化并滿足消費(fèi)者需求的產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)高利潤(rùn)率產(chǎn)品，如成功推出“超威8小時(shí)長(zhǎng)效驅(qū)蚊小綠瓶、威力魔力果凈高端家居清潔系列”等。
　　2）寵物業(yè)務(wù)成為公司第二增長(zhǎng)極，個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品研發(fā)力顯著增強(qiáng)：2022年公司寵物產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.8億元，同比增長(zhǎng)46.1%。2022H2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.4億元，同比增長(zhǎng)69.3%。公司在寵物業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，不斷推出新品如行業(yè)首創(chuàng)寵物分類鎖鮮包裝工藝凍干零食、倔強(qiáng)嘴巴985主食罐頭等新產(chǎn)品。后續(xù)來(lái)看，公司寵物板塊產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步完善，除了戰(zhàn)略投資山東帥克等通過(guò)輕資產(chǎn)模式涉足上游產(chǎn)品生產(chǎn)以外，公司收購(gòu)爪爪科技，向下游渠道拓展。此外，公司在個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)方面，公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.6億元，同比下滑36.2%。2022H2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.2億元，同比下降31.7%，隨著與中科研合作的進(jìn)一步加強(qiáng)，相關(guān)產(chǎn)品出新有望逐步改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為1.06、1.20、1.35億元，同比增長(zhǎng)64.3%、12.7%、12.3%，當(dāng)前收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E為22、20倍，公司作為家用及個(gè)人清潔用品龍頭企業(yè)，現(xiàn)金流充裕（22年末公司賬面貨幣資金+定期存款23.59億元），參考可比公司給予公司2023年25~26倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間1.99~2.07元，即2.27~2.36港元（參考匯率1人民幣≈1.1398港元），給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期。