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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)。
　　受益制造業(yè)回暖&新品放量，Q1收入端重回快速增長通道
　　2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.72億元，同比+42.39%，略好于我們預(yù)期。分產(chǎn)品來看：1）激光切割控制系統(tǒng)：中低功率和制造業(yè)景氣度關(guān)聯(lián)度較大，我們判斷疫情放開背景下實(shí)現(xiàn)明顯回暖。對于高功率產(chǎn)品，市場需求景氣度較高，疊加市場份額快速提升，我們判斷相關(guān)產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)大幅增長；2）智能切割頭：高功率激光市場需求旺盛，疊加公司在中功率和超高功率段的產(chǎn)品拓展，我們判斷延續(xù)高速增長。3）智能焊接控制系統(tǒng)：我們判斷已實(shí)現(xiàn)小批量出貨，逐步進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。展望2023年全年，制造業(yè)復(fù)蘇背景下，激光行業(yè)具備更強(qiáng)成長彈性，公司激光切割控制系統(tǒng)主業(yè)有望重回快速增長，疊加智能切割頭、智能焊接、套料軟件等產(chǎn)品放量，公司收入端有望延續(xù)2023Q1的快速增長態(tài)勢。
　　毛利率表現(xiàn)依舊十分出色，費(fèi)用率上提壓制凈利率表現(xiàn)2023Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.32億元，同比+28.52%；銷售凈利率為51.22%，同比-3.98pct，盈利水平出現(xiàn)一定下滑。1）毛利端：2023Q1銷售毛利率為78.54%，同比持平，表現(xiàn)依舊十分出色。2）費(fèi)用端：2023Q1期間費(fèi)用率為22.18%，同比+7.66pct，是壓制凈利率表現(xiàn)的主要因素，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+1.30pct、+0.65pct、+3.67pct和+2.04pct，各項(xiàng)費(fèi)用率均有所上提，我們判斷主要系公司人員擴(kuò)張力度較大，2022年底員工人數(shù)達(dá)到638人，同比+54.48%。3）2023Q1公司投資凈收益和公允價值變動凈收益分別為411和578萬元，2022Q1分別為-9和0萬元，均對實(shí)際利潤表現(xiàn)產(chǎn)生明顯的正向作用。
　　看好2023年激光行業(yè)復(fù)蘇，新品擴(kuò)張公司具備長期成長邏輯2023年3月PMI指數(shù)為51.9，連續(xù)三個月超過榮枯線，制造業(yè)景氣復(fù)蘇跡象明顯，激光作為通用細(xì)分賽道，同樣受益于制造業(yè)復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)需求有望持續(xù)改善。中長期看，工業(yè)軟件視角下，公司具備長期成長邏輯，以焊接機(jī)器人為例，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)潛在市場規(guī)模超過200億元；公司已完成龍門機(jī)器人九軸插補(bǔ)算法開發(fā)、機(jī)器人離線編程軟件demo、基礎(chǔ)的機(jī)器人控制系統(tǒng)等，并形成一定銷售規(guī)模，后續(xù)將徹底打開公司成長空間。
　　超高精密驅(qū)控一體研發(fā)項(xiàng)目有助于彌補(bǔ)公司相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域空缺，為公司未來產(chǎn)業(yè)布局奠定基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持2023-2025年公司歸母凈利潤預(yù)測分別為6.96、9.31、11.81億元，當(dāng)前市值對應(yīng)動態(tài)PE為40/30/24倍，基于公司激光切割的市場競爭力，以及拓品類能力，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：盈利能力下滑，新品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期，競爭加劇等。